本周观点及投资视线
连续的提准以及其他的监管措施在客观上已经起到了多次的单边加息作用，我们认为央行将继续实行控规模+缓加息的策略；管理层明确增加了对增长的关注度，显示管理层认为当前的紧缩力度已较为合适，马上转向放松或继续加大力度均不适宜，将继续观察和等待紧缩效果的进一步体现。
从上市公司中报情况看，当前的紧缩已经对一些企业资金链构成一定压力，2 季度逾期贷款比例普遍出现明显上升，这里面同时有部分会计政策的因素，总体而言贷款逾期的上升暂时未对不良构成明显威胁，由于通胀压力仍较大，偏紧的货币环境将继续维持较长时间，未来不良生成将从上半年的普遍负生成回升至正常或更高水平。
行业评论与动态
平台公司融资新手段层数不穷；监管部门推动平台贷款合同整改；澳新银行：向保证金存款开征准备金主要动机在于堵“内保外贷”；揽存成大银行头号任务，中小银行渐成基金代销主角；国库存款现金管理对冲货币政策效果，国库存款利率已达6%；银行对水利贷款态度不积极；超短期理财产品或将终结。
公司动态
工商银行：上半年贵金属业务交易额突破8400 亿元，较2010 年全年交易额增长93%；农业银行：将在未来10 年提供5000 亿元的意向性信用额度支持水利建设；浦发银行：上海分行与中移动上海战略合作；深发展：零售业务事业部改革重启。
估值跟踪
银行板块上周虽然没有继续上涨，但跌幅较小，继续实现相对收益1 个多百分点，2011 年银行板块的相对收益回升到9 个百分点，行业平均的P/B维持在2011 年1.3 倍左右。目前与沪深300 的PE 估值差约为40%，PB估值差约31%。我们认为未来银行板块的下行空间很小，如果大盘表现较弱，银行板块会有明显的相对收益。 |
发表于 2011-9-9 16:55
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