陈继武：股指期货有利有弊 总经理, 人民币, 雅戈尔, 股指期货, 投资

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2010-07-20   7月10日，和讯2010夏季私募尖峰论坛在上海举行，上海凯石投资管理有限公司总经理陈继武做客和讯“中国私募明星访谈录”，对于今年在中国刚推出的股指期货，陈继武认为，股指期货有利有弊，在规避风险的同时，也会使投资者丧失很多机会。
上海凯石投资管理有限公司，是由雅戈尔(600177,股吧)集团与投资界一批专业人士，基于共同的经营理念成立的综合性投资管理机构。公司自2008年10月成立以来，专业从事资产管理、股权投资和管理、投资咨询、财务顾问等综合性投资管理业务，资产管理规模已达100亿人民币，是国内迄今最大的私募投资管理公司之一。
和讯网：您在私募基金行业当中也从业很多年了，今年我们中国市场推出了股指期货，您觉得他对私募基金有怎样的影响？私募基金未来的发展又会怎样？中国也在经历一些金融变革，您怎么看？
陈继武：股指期货的推出，对私募业的发展我认为比公募更有意义。我们看全球一些资本市场比较发达的国家，他们公募真的以股指期货为投资标的的公司很少的，大部分都是一些避险的资金或者是对冲的资金，也就是说追求相对绝对的回报，和风险厌恶的人在参加这个市场。我觉得，股指期货的推出对目前私募基金业务的开展是非常有利的。因为我们面对的客户不是非常喜欢风险的，基本上还是希望给非常有钱的人提供非常稳定的回报。市场本身波动非常大，你要做相对绝对的回报，在过去应该说很难。现在有个股指期货，你就可以把组合的很多要素改变了，更容易做到一个绝对回报。我相信股指期货是有利有弊的，可能你是规避了一些风险，但也会丧失很多机会。像06、07年这么大的行情，如果你做对冲的操作，你肯定就赚得很少。虽然很稳定，但很少，你错失了一个很大的机会。我们很清楚，06、07年的这波行情，相当一批人赚了20倍到30 倍，乃至50倍。但如果从07年到08年年底这段来看，大盘从6124跌到1600多点，如果你做对冲交易，你就规避了很大的损失。不能说这是特别好的东西，我觉得是有利有弊的。但是对市场来说呢？更可以预期。虽然股指期货初期的时候投机因素强一些，特别是在中国赌风很盛的环境里面，波动性肯定很大。但是长期来看，随着机构投资者的比重越来越大，这种投机的氛围实际上会越来越少一些。
和讯网：我们前面听到陈总说我们的客户都是希望有一个稳定的回报，我们知道今年上半年A股市场的表现差强人意。您作为一个私募基金的管理者，您是怎么做到给你的客户一个稳定的回报？
陈继武：从去年8月股指创下了3470多点的高点后，最低的时候也有差不多1/3以上的跌幅了，跌了1000多点，1/3跌了。这样的跌幅对各类的机构投资者压力都非常大，我们也毫不例外。去年我们做的投资，主要是做定向增发。我们给雅戈尔的一个理财，做了50+1的定向增发。我们当时做定向增发的点位，都是在3200多点的位置上，3100多点做的。我们做了11个公司的定向增发，除了一个公司有 10%左右的浮亏外，其他都是赚钱的，现在我们帐面都有10%到50%%，甚至到70%、80%的涨幅，当时我们选股的思路、研究的判断，应该说还是经得起市场的检验。如果我们纯粹以二级市场为投资标的，现在实际上还是远远跑赢大盘的，不是一点点的跑赢，是远远跑赢。因为30%多的跌幅，我们现在最低的也就是10%不到的跌幅。虽然有压力，但是和市场比，我们还是远远战胜了市场。