2010-12-27 余定恒：货币政策明朗 春节前延续反弹局面
市场担心的政策不明朗，现在明朗了。从央行加息的举动看，政府选择了现在收紧政策，货币政策的走向已经明朗化。
货币政策的收紧市场中期可能会承受压力，但并不意味着市场短期内会下跌。短期看，由于前期接近年底，市场上除了金融、地产外的其他品种已经有了一定的跌幅，市场短期会把加息当利空出尽来处理，加上年底资金短缺的最坏局面已经过去，市场短期会迎来反弹。
中期还要看通胀的演变，加一次息并不意味着通胀就能遏制住，通胀还是继续维持在高位，通胀继续上涨的话，加息也会继续。通胀会维持在高位一两个季度，一直到明年的中期，股市会反应的比较快，在春节前都会维持反弹格局。春节后，随着调控累积的效应，去库存和上市公司业绩的变化，反弹完后可能会再次面临调整。
未来央行调控的手段只有加息，因为这一次的通胀和以往的通胀有所不同，以前的通胀主要是由周期性因素和输入性因素引起，再叠加雪灾。而目前有很多内生的通胀压力，人口红利拐点已经出现，和谐社会要提高体面劳动，中低收入劳动者的工资在不断提高，消费弹性大，需求向上涨，通胀只能向上，因为它是收入和物价螺旋上涨的关系，这是内生式通胀，一定要控制住。所以要提高通胀的容忍程度的同时，在政策上也要进行控制，否则通胀会进一步恶化，起码要加到让大家觉得负利率的情况没有那么厉害。
目前存款准备金率已经达到18.5%，大银行已经高达19%，再上调的空间不大，未来只能是加息。
房地产行业是一个利率敏感行业，加息会增加刚性需求和买房者的购房成本，肯定是偏负面。
但对房地产板块的影响不好讲，目前房地产板块的估值比较低，已经处于跌不动的状态，但能反弹到什么位置也不好判断，因为房地产调控政策不仅仅只是利率，税率也是一个重要的措施。房地产板块会跟随着市场反弹，但反弹的高度不能确定。
房价关键和城市化进程有关，刚性需求到底有多少。招商证券报告说中国城市化进程最快的阶段已经过去，已经告一段落，未来的空间不大，房价见顶的时机就快到了，未来出现日本房地产暴跌的十年也不是危言耸听的事情。
城市化程度不能用城市人口加流动人口来计算，而是应该用总人口减去留在农村的人口来计算，如果按这样计算，我国目前的城市化程度已经高达50%以上，快接近60%的水平，历史上发达国家的城市化就70—80%，那我国城市化未来的空间并不大。 |
发表于 2011-9-15 21:17
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