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程久龙
备受关注的东湖高新(600133)重组事宜，终于大幕将启。
9月6日，本报记者从东湖高新内部渠道获悉，大股东湖北联合发展投资集团有限公司(下称“湖北联投”)拟注入上市公司资产，为旗下湖北省路桥集团有限公司(下称“路桥集团”)。
在此之前，东湖高新发布的重组进展公告称，公司计划向湖北联投发行股份购买其持有的全资子公司全部股权。
公开资料显示，路桥集团是主营高速公路建设、施工、管理、投资于一体的大、中型企业集团。其借壳上市，将开启湖北联投这个省级投融资平台资产上市的第一步。
今年6月，湖北联投董事长李红云曾对媒体表示，当条件成熟的时候，公司旗下资产也有借壳或者直接IPO上市的打算：“通过上市融资解决资金的问题，比运用其他解决方式更好。”
事实上，在国家对地方投融资平台信贷趋紧的大背景下，湖北联投面临着较大的融资压力。在此背景下，将旗下资产运作上市，成为湖北联投拓宽融资渠道的重要路径。本报记者了解到，未来三年，湖北联投还计划运作1到2家公司IPO上市，并投资控股1到2家上市公司平台。
路桥集团“率先”借壳
事实上，自湖北联投入股东湖高新以来，针对东湖高新的资产重组，已成为资本市场关注的焦点。
5月3日，东湖高新正式发布公告：“从股东湖北省联合发展投资集团有限公司获知，目前正在筹划针对公司的重大资产重组事项。”公司股票随即停牌。
公开资料显示，湖北联投旗下有超过10家子公司，涵盖高速公路、城际铁路、房地产、路桥施工等多个业务板块。据了解，目前城际铁路尚处在投资阶段不能产生盈利，而房地产业务面临国家政策层面的紧缩性调控，在此背景下，市场一度预期湖北联投旗下主营高速公路业务的湖北联合交通投资开发有限公司(下称“联合交通”)和主营路桥工程的路桥集团，最有可能注入上市公司。
“联合交通资产规模太大，短期内不太可能装进上市公司。”湖北联投一位内部人士分析。根据湖北联投官方网站显示，联合交通注册资本为3亿元人民币，管理运营的高速公路有武汉外环(东北段)、汉英、青郑、汉洪共4条约196公里，总资产超过160亿元。
尽管高速公路收费能够带来稳定的现金流，但联投旗下高速公路每年支付的贷款利息也大约在4亿到6亿元之间。“这也为其注入上市公司增加难度。”一武汉券商人士分析。
相比之下，主营高速公路工程施工的路桥集团，相对显示出可以“轻装上阵”的优势。其官网资料显示，路桥集团主要承建各等级公路、大型桥梁及施工技术接近的大型土木工程建设和投资项目。尽管尚未公布具体的财务数据，但从公开信息看，路桥集团年施工能力可达22亿元人民币。
“这是目前湖北联投旗下，最适合注入上市公司的资产。”一熟悉湖北联投的行业人士评价。
随着路桥集团资产的注入，将开启东湖高新整合的第一步。目前，东湖高新主营科技园建设配套、环保治理两大业务板块。由于受燃煤价格上涨压力，其环保能源项目处于严重亏损状态，并直接拖累公司业绩。上半年东湖高新亏损6016万元，净利同比下滑达235.83%。
路桥集团资产注入后，将如何与另外两大业务整合？环保能源项目何去何从？均是市场关注焦点。本报记者就后续整合问题致电东湖高新证券事务代表周京艳。周仅表示：“现在尚不清楚，有消息会在后续公告。”
湖北联投求解融资瓶颈
湖北联投谋求上市平台的背后，是其面临的现实融资困境。
根据湖北省政府的规划，湖北联投的未来主要方向是武汉城市圈的4条城际铁路，总投资超过480亿元。而湖北联投给自己的确定目标，是力争5到8年集团资产规模达到1000亿元，成为湖北的“淡马锡”。
但在国家开始清理地方投融资平台的政策形势下，湖北联投——这家湖北六大省级投融资平台之一，也面临着前所未有的冲击。
本报记者从多个渠道获悉，今年以来，湖北联投相当部分的银行贷款合同几乎处于停滞状态，部分银行的授信也已取消。
在今年4月的湖北联投内部经营会议上，湖北联投董事长李红云表示，融资工作将是各出资企业绩效考核的一项重要内容，集团要下“一盘棋”，要用创新思维来推进融资工作，在融资工作中作出重大贡献的个人和单位，集团将给予重奖。
纵观湖北联投旗下目前主营的高速公路投资、城际铁路等业务，均为长期投资，短期内很难产生盈利。而目前，湖北联投旗下能够产生稳定现金流的项目实属有限。“最主要的收入来源，是高速公路的收费和房地产开发。”一熟悉湖北联投的行业人士透露。
公开资料显示，湖北联投旗下主营地产业务的公司主要是联发投置业和联投地产。在湖北联投的2010年工作会议上，公司高层表示未来5年，房地产业务争取做到100亿的年销售额。
但随着国家针对房地产行业调控的进一步深化，武汉楼市成交量急剧萎缩。“湖北联投一度希望利用房地产业务的收益反哺重大基建项目的建设资金，但目前这一计划面临较大压力。”前述知情者透露。
多位行业人士认为，在银行信贷紧缩和房地产调控的双重打压下，湖北联投遭遇的融资难，是目前地方大型投融资平台面临的普遍困境。
在此背景下，积极拓宽融资渠道，成为湖北联投的当务之急。4月的董事会会议上，湖北联投董事长李红云指出，“改变过分依赖银行信贷融资局面，优化融资结构，降低整体负债率。”
显然，路桥集团注入东湖高新，仅仅是湖北联投上市融资迈出的第一步。 |
发表于 2011-9-15 21:49
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