铭远韩跃峰：周期类股的风险点在接近 市场, 股票, 阳光私募, 巴克莱, 基本面

Daniel1985

2011-04-27  “近来，低估值的周期性股票估值有所修复。但在年报公布完毕后，市场上对通胀和经济增长的担忧情绪还将再度抬头。我对市场的看法比较谨慎。”深圳铭远投资顾问有限公司投资总监韩跃峰对《大众证券报》记者说。截至今年4月15日，韩跃峰操盘的阳光私募产品“铭远巴克莱”在两年半的时间里，上涨了58.52%。
“最近一段时间我们观察到，市场周期类股票的表现仍在不断地深化，这个深化的背景与今年行业基本面出现反弹有关。简单来说，就是之前的预期很悲观，现在发现情况没那么糟糕。政府仍然在不断地通过投资、通过保障房来拉动经济，很多原来认为会很差的行业近期的表现没有预想的那么坏。其中像水泥、钢铁这些以基建为主题的股票，大多都是产能过剩的行业，而由于国家的整顿以及行业的整合，这些股票在这个阶段也出现了超出市场预期的基本面表现。这个超出预期的变化，使得股价出现剧烈的反弹，我认为这个局面短时间内可能还会延续。”韩跃峰对记者说。
“但是，反弹的势头将会逐渐衰减。”韩跃峰话锋一转，“尽管基本面的变化超出了之前的预期，但是经济本身内在的问题仍然没有解决，还在不断郁结。靠保障房拉动投资并不是长久之计，能够挑起大梁的产业仍然没有出现，经济接下来该怎么走，会怎么走，现在都不明朗。资金谨慎态度依然比较显著，估值体系仍将是一个下移的趋势。随着年报、一季报公布完毕，业绩利好很快会被市场消化；而在市场反弹一段时间之后，市场的分歧也容易加大，对通胀和经济增长的担忧情绪还将再度抬头。届时，市场很容易会出现阶段性的调整。”
在韩跃峰看来，低估值板块的修复行情可能难以持续，那么，他觉得投资机会是在哪里呢?
“二季度来看，我觉得不太适合讨论投资机会。目前不管是周期类还是非周期类股票，价格的吸引力都不是很足。假如周期类股由于宏观环境的转折带来一个阶段性的调整，那么到了三季度，市场会面临着风格的转换，非周期类股将逐渐地开始好转。但是，这个好转的背景仍然先从企业的盈利增长消化估值压力而来。”韩跃峰说。
“接下来一段时间，我们将较为关注宏观数据的表现，宏观数据的表现决定了周期类股票还能走多远。如果通胀形势超出预期，CPI达到6%、7%，那么宏观调控的预期将更加严厉。另一种情况，CPI、GDP往下走但是掉落地特别快，那么也不好，企业的盈利状况也会受很大影响，经济减速会造成很大压力。因此，我认为周期类股的风险点是在接近的，银行股反弹力度还比较小，但是钢铁、化工这些涨幅已经比较大了。”在访谈的最后，韩跃峰说。