2011-04-29 日前，翼虎投资执行董事、总经理余定恒做客基金，畅谈二季度投资策略。近2年以来，翼虎成长以134.72%的收益率名列私募排行榜第二（共199只基金），近1年以来，翼虎成长也以27.63%的收益率，排名12/400。在投资策略上，翼虎在坚持价值投资并关注行业基本面的同时，强调市场因素的作用，独创了“三因子选股法”，即在初步确定股票池后，通过分析公司的价值因子、成长性以及公司利益取向这三大因素，来构建最后的投资组合，将“高安全边际”和“价值投资”进行结合。
余定恒认为，目前股市震荡攀升的格局，是基本面、资金面、政策面和情绪面综合作用的结果。具体分析如下：从三月走势看，市场经历了从日本海啸、核辐射、利比亚事件、存款准备金上调、双汇事件的各大利空冲击后，重新回到震荡格局，表现出极强的抗跌性，也表明了对资本市场中长期走势开始乐观的情绪。从中短期看，高通胀背景下的政策压制处于历史最严厉状态，未来面临宽松预期。从中长期角度看，中国经济有可能进入以中西部三四线城市城镇化及产业转移为特征，以高铁、保障性住房、农田水利等民生设施建设为重点的新增长周期，我们对中国经济的转型充满信心。
对于2011年的投资热点，余定恒认为“低估值”将是最大主题。目前金融股已处于历史估值低位，安全边际较高。从银行方面来看，目前压制银行股估值的负面因素已经开始弱化，银行资产质量、行业监管、信贷规模以及业务转型都显示了利好因素。从保险方面来看，境内保险机构投资领域大幅放开，加息周期下投资收益改善。从券商方面来看，其创新业务值得期待。此外，地产股也是被低估的板块之一。从短期来看，各地商品房销售的限价政策好于预期，销售环比改善。从中期来看，房价仍将处于高位胶着状态。从长期来看，政府对房地产市场的管制将会增加，这使得发展商可能将目光转向保障性住房以及三四线城市等市场。
对于二季度的策略选择，余定恒认为，从行情角度来看，在通胀预期缓解以及调控紧缩密集期已过的背景下，市场（尤其是金融地产股）已经迎来一波估值修复行情。从博弈角度看，低估值与相对充裕流动性、不确定性政策与转型压力之间形成了动态博弈。从板块角度来看，上半年将看好各大估值修复类机会，包括大金融、家电、汽车、水泥、工程机械等板块；而下半年则看好转型成长类机会，主要包括新兴消费、战略新兴行业等板块。 |
发表于 2011-9-16 03:26
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