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汽车行业:中报整体符合预期

7月国内汽车销售127.5万台,同比增长2.2%;其中,乘用车同比增长6.7%,商用车同比下降12.2%。截至7月,汽车总销量累计同比增长3.2%,其中乘用车累计同比增长5.9%,商用车累计同比下滑4.7%。
  
今年上半年国内17家重点汽车企业实现营业收入11,352亿元,同比增长9.0%;实现利润总额1,160亿元,同比增长5.9%,增幅继续回落。
  
7月国内汽车企业出口同比增长57.7%至7.3万台。1-7月出口前五名的整车企业依次为奇瑞、长安、江淮、长城和东风,同比分别增长89.2%、51.7%、2.8倍、20.1%和39.2%;前五家占出口总量比重约为58.4%。
  
7月乘用车价格指数为65.2,环比下降0.9%。截至7月,乘用车价格比年初累计下降5%,降幅高于去年。
  
我们预计,尽管旺季将近,但市场竞争趋于激烈,价格指数下行压力或将持续。
  
目前我们维持全年汽车销量同比增长4%的预测,其中乘用车、客车和卡车同比增速预测分别为6%、10%和-4%。
  
估值
   
我们认为9月开始汽车行业进入传统旺季,销量环比将出现提升,盈利增长将视降价优惠情况而定;商用车方面,预计多数企业3季度销量难以实现正增长,4季度压力有望缓和。我们认为随着销量的回升,汽车板块可能存在交易性投资机会,但警惕部分企业10月3季报仍不理想。目前乘用车板块估值偏低,商用车板块估值略高,需等待趋势性投资机会。
  
首选买入
   
目前我们维持汽车行业中立的评级,建议关注盈利稳健的上市公司。乘用车方面包括悦达投资、华域汽车、上海汽车和一汽富维。商用车部分建议关注宇通客车。

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