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紧缩预期见底。一是通胀见顶回落，国内经济出现“CPI下降、GDP下降”的双降组合;二是债务危机深化，发达经济体减速或衰退的风险正在上升。鉴于国内外的经济环境发生了明显的变化，调控政策逐步进入尾声，四季度政策紧缩预期趋于见底。
市场流动性环比小幅改善。综合公开市场到期、外汇占款、财政存款、新增信贷以及存款准备金的补缴规模，四季度可提供的流动性达28379亿元，占比GDP19.88%。相较于三季度的19.11%，该比例提升了0.77个百分点。
市场估值水平处于历史低位。在逐步反应悲观预期的过程中，A股的整体估值水平不断创出新低。与此同时，市场交易活跃度明显下降，产业资本减持也大幅度降低。不过，在四季度紧缩预期见底以及流动性环比改善的刺激下，处于底部区域的市场情绪将有所提振，并有望推动市场出现估值修复下的结构性反弹。
四季度是通胀回落由初期向中期过渡的阶段。一方面，市场经历了通胀回落初期盈利回落所引发的激烈调整，风险已经释放大半;另一方面，市场仍需等待通胀回落中期业绩拐点出现后的恢复性上涨。从结构来看，随着通胀见顶回落，受益于通胀概念的贵金属、白酒等板块缺乏继续表现的动力;而随着经济减速的延续，投资者将加重投资回落的担忧，地产、钢铁、水泥、玻璃、工程机械以及航运等行业的弹性将大幅度降低。
 四季度策略：紧缩预期见底 结构性反弹.pdf (395.01 KB)
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发表于 2011-10-12 11:07
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