外围风险偏好改善有助 A股短期反弹

10月以来欧美市场的走势表明：外围市场风险偏好出现明显提升，外围市场已经出现短期转折。
　　欧洲CDS指数、欧元-美元利差、10年期通胀保值债券收益率、恐慌指数、CRB指数和标准普尔500指数短期相关性等多重指数共同验证市场风险情绪已经大为改善，8月初以来主导外围市场下跌的宏观因素影响力正在逐渐减退。
　　主要商品价格反弹后仍需调整。具体地说，基本金属库存压力犹在，套息交易仍有待进一步解除；国际政治格局导致美国原油战略出现进一步微调；糖价上升空间较为有限。
　　基于阶段性出现的欧元走势领先A股的特征和两者高相关性，结合金融危机以来的历史经验，A股有望在近期产生阶段性拐点。
　　基于对长期经济的不确定性和前述大宗商品价格的忧虑，我们认为拐点之后的反弹是“回光返照”式的，市场“短期不悲观，长期不乐观”。