东方证券策略周报 增值税, 小微企业, 货币政策, 利好, 六中全会

slackeranalyst

一周市场观点：

? 政策定调“有保有压，适度微调”，利好连连冲散数周低迷情绪：上周政策面利好频频——四省市获准试点独立发债、各部委接连出台文化产业政策、小微企业三年免税措施、温总理天津调研的讲话、上海试点营业税改增值税等————十七届六中全会的政策路线图逐渐浮出水面，其核心就是“有保有压，适度微调”。现阶段期盼全面的政策放松不现实，尤其是地产调控正进入关键时期，多个主要城市出现较大幅度降价回笼资金，但因为通胀已进入下行通道、从小微企业到重点工程都因信贷紧张陷入困境，我们对货币政策的判断从“不会更紧”向前一小步：“定向宽松”将可能比较实在，获得支持的领域包括：保障房、民生、小微企业、战略新兴产业等。

? 慎为欧盟峰会结果欢呼————迟来的“好的开头”未必指向成功，且中国尚未从中得益：面对债务危机，欧洲政经人士的糟糕表现连连突破观察人士的底线，因而一个正常甚至可说未必足够的希腊救助方案显得难能可贵引来阵阵欢呼。目前的方案中，名义上私人部门承担损失，欧央行没有出手，这说明法德守住了底线，对全面救助希腊仍有保留，仍寄望于内部问题“外部化”。胡锦涛主席本周将在欧洲滞留长达一周的时间，折冲樽俎间将考验双方的诚意和智慧，长期看，中国对欧洲的冷静态度已赢得一定主动，接下来的救助中经济转型、产业升级的步伐将加快。

? 市场趋势、行业配置及主题投资建议：上周牵引市场反弹的三套车————政策微调、流动性微增、欧债危机进展————在本周仍将保持一定动力。因政策已定调“有保有压，适度微调”，未来一段时间里，将可能看到信贷、税收等方面的措施陆续得到落实。另一方面，房地产价格松动迹象更加显著，财政部出台文件要求加快推动房产税实施，民间流动性舍地产而进股市的可能性显著提高。此外，一行三会新的人事安排可能带来些许“风格转换”，引发市场憧憬。三者配合将可能维持上周反弹成果在震荡中继续扩张，不致像上上周一样迅速回调。受欧盟峰会成果激励，欧元出现强势反弹，大宗商品价格也全面向上。在这样的市场环境下，建议继续跟随反弹的趋势，配置建材、有色、银行、现代服务业、教育等板块，谨慎对待传媒等已录得较高收益的板块，同时保持对反弹衰竭的警惕，在成交量降至地位时放慢参与的脚步。