展望2012：股票吸引力提升 股票, 金融服务, 行业, 八菱科技, 吸引力

hariRaj

一周回顾：股市微调
   截止周五，上证指数和沪深300涨幅分别为-0.2%和-0.57%。
　　展望2012：股票吸引力提升
    2011年已经过去，回顾从年初以来的周报，关键词有“扩容”和“债”。扩容说明资金面紧张下的抽血，有八菱科技的流拍，新股破发接近80%，国际板推出的传闻。债既有国内的政府平台债务问题，石化转债对规则的破化，也有欧美债务危机，还有罕见的“股债双跌”。市场的表现低于我们年初的预期，行业配置上，唯有白酒、银行等个别行业相对较强，大类行业除了食品饮料和金融服务跌幅稍小外，其它都超过20%以上的跌幅。这说明2011年是资金面紧张的一年，这既是内部宏观调控的结果，也有资金外流的影响。
　　展望2012年，有两个判断，一个是通胀回落。二个是经济增速的回落。通胀和需求回落，政策会进行松的方向微调，整体看资金面的紧张程度会有所放松，有利于股市。
　　展望2012年，从大类资产配置来看，股票的吸引力提高。（1）从市场本身看，沪深300的估值是10倍多，并创出新低。另外，一级市场的“三高”仍将困扰市场。（2）从投资时钟看，经济周期处于类“滞胀”后阶段，换句话说中国经济处于通胀和经济回落过程中，欧洲处于衰退的中期，美日等处于衰退的末期，这个过程可减少现金（久期较短的资产）头寸，逐步配置于债市和股市，并倾向久期长一些的资产。（3）随着各类资产价格的回归，其他资产（如黄金、艺术品）等吸引力下降，低估值股市有相对吸引力。
　　但股市还受到以下因素的影响。首先从高度看，还需看政府对于经济下滑的容忍度，目前看政策大力度放松预期较小。其次从节奏看，政策适时适度的微调如信贷不均衡会影响市场的节奏。最后，从扩容看，2012年压力仍存。2011年过会待而未发的依然有60多家，这种压力的减轻有待节奏的控制，首发市盈率下降，投资者询价到炒新的理性回归，华宝兴业基金暂时不参与打新股表明了机构投资者的这种理性。
　　对于近期的市场，稍显乐观和维持看好春节后股市的判断。这是基于管理层的信心和维护、产业资本的出击，以及一季度信贷投放决定（年度报告有详述）。
　　（1）证监会主席年末表示对市场有信心。（2）12月以来证监会加快QFII审批进度。（3）12月份以来增持的密集加大。12月份四周内有三周净增持金额为正，这是09年9月以来不曾有的现象。（4）新股频频破发和历史新低的开户数验证了金融资金的恐慌和市场的低迷。
　　跟随产业资本
    市场操作上，我们认为出现下跌就可低吸，因为产业资本进入对投资价值的认可，建议投资者关注前期调整幅度大有估值优势和确定性板块：（1）关注具有估值优势的房地产板块和金融板块，（2）经济下行继续关注与投资相关的电力设备、高铁相关的机械设备等中游行业，(3)看好成本回落下的大众消费品和轻工板块，以及（4）看好PPI回落和政策推动下的TMT板块等。主题关注一号文件相关的农业板块。