农林牧渔：美国干旱天气传导刺激农业股 美国农业部, 农林牧渔, 市场预期, 养猪业, 生猪养殖

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　　美国六、七月份干旱天气刺激大豆和玉米价创出08 年以来新高美国六、七月份干旱天气的确影响了大豆和玉米的生长情况，美国农业部7 月报告将大豆单产6 月预估值从每英亩43.9 蒲式耳下调到40.5 蒲式耳，比市场预期的要低，这就刺激大豆价不断上扬。美国玉米的生长情况也受到干旱和高温的影响，玉米价不断上扬。美国玉米和大豆价创出08 年以来的新高。受大豆和玉米价大幅上扬的传导影响，国内农业股中受益于原粮上涨和海产品上涨的公司开始上涨。
　　大量资本流入国内养猪业，大型生猪养殖企业有望利润均衡化国内生猪市场过往一直以分散化主导，目前大量资本流入养猪业，有望促进养猪业规模化、标准化，不断提高的集中度有利平抑生猪价格大幅波动。按照目前生猪价格，大型生猪养殖企业算进补贴后仍有10%利润率，跟其它行业比较并不算太差。我们认为未来3-5 年，国内圈养猪平均利润率在10%左右，每头猪利润为150-200 元；生态猪基于其安全和品质，利润率在20%，每头猪利润600-700 元；高端藏香猪基于其供不应求，利润率在35%左右，每头猪利润更高。
　　上半年油脂价格下跌不利油脂企业，下半年有待观察今年上半年油脂价格同比下跌5%左右，油脂企业利润受到不利影响。已公布的东凌粮油和西王食品上半年微利，拖低其股价表现。大豆加工油脂企业现时盈利主要依靠豆粕价格上扬带动，这种情况是否能持续有待观察。
　　农业行业最近一个月跑赢股票指数，但个股分化较大农业行业最近一个月受美国农产品价格上扬传导带动，开始上升，短期看已跑赢股票指数。表现突出的是基本面良好的畜牧养殖和饲料股，但即使同一子行业个股分化严重。畜牧养殖子行业中，我们重点推荐的雏鹰农牧最近一个月上涨23%，但同行业的圣农发展却下跌7%；饲料行业中的大北农最近一个月上涨21%，但同行业的金新农却下跌2%。
　　风险提示：发生自然灾害、疫病以及农产品价格波幅超过预期。