宁波银行股份有限公司(宁波银行，002142)存款业务在上市银行中较为突出，社区银行业务效果显著，在保证存款业务增长的同时，也降低了公司的存款成本，对净息差形成有力的支撑。
2011年宁波银行存款余额1767亿元，全年增长21.2%，远超同业；2012年一季度存款增加127亿元，较年初增长7.2%。公司2011年息差高达3.23%，居上市银行首位；2012年一季度公司存贷利差环比仍扩大了34个基点。公司息差大幅回升主要是宁波银行中小企业贷款业务优势使得公司贷款定价保持高位，与此同时，社区银行业务降低了公司的存款成本。2010年9月，为配合中高端个人零售客户的战略定位，宁波银行启动“社区银行”计划，计划3年内开设30家社区支行，为公司存款稳定增长提供了保证。2011年下半年开始宁波银行的新增存款大幅增加，位列上市银行第一。我们预计，公司未来息差仍将保持较高水平，而其仅为66%的贷存比也为未来优化资产结构提供了较大的空间。
风险监控方面，虽然宁波银行主要经营区域在民营企业发达的长三角一带，但公司对企业贷款客户进行了严格的筛选和把关，基本上将那些有资金链断裂潜在风险的企业隔离在外。公司2011年末不良贷款余额为8.32亿元，2012年一季度不良贷款余额8.92亿元，小幅上升0.6亿元，但不良贷款率仍稳定在0.68%。考虑到公司地处江浙、又以中小企业贷款业务为主，不良贷款回升幅度仍在可控范围内。同时公司去年以来加大了拨备计提力度，2011年信用成本达到0.58%，2012年一季度末公司拨备率245%，拨贷比保持在1.68%的低位。按照目前计提力度，公司拨贷比有望在2015 年左右达标。
值得注意的是，2012年一季度公司实现手续费净收入2.5亿元，同比增长41.7%，环比大幅增长264%，当季手续费净收入占营业收入比重为10.4%。其中，担保承诺，咨询顾问和代理业务手续费增长是主要驱动因素。鉴于公司2011年各季度手续费净收入波动较大，我们认为这一高速增长趋势能否延续并不确定，但预计公司全年手续费净收入仍可实现25%以上的增长。
投资建议：预计宁波银行2012年-2014年净利润分别为39亿元、46亿元、54亿元，在现有股本摊薄下，每股收益分别为1.36元、1.62元、1.90元，维持“强烈推荐-A”评级。 |
发表于 2012-8-3 05:37
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