继11日央行恢复正回购操作询量后，公开市场一级交易商16日再次被允许同时申报7天期逆回购及28天、91天正回购需求。某银行交易员认为，再次同时开展正逆回购操作询量，表明央行可能对流动性调节方式进行灵活调整。在降准预期升温的同时，资金面情况将是决定下一步货币政策操作的关键。
市场人士认为，从当前资金利率情况看，银行间市场资金面跨季后逐步恢复到较为宽松状态。如果后续资金面继续回暖，央行在公开市场恢复适量正回购操作顺理成章，这与上周逆回购缩量、公开市场出现净回笼所传递出的讯息基本一致。但如果资金面重新抽紧，正回购操作重启应理解为央行转变流动性调节方式的信号。正回购操作重启，可能意味着央行在为进一步下调存款准备金率做准备，即在降准同时，利用正回购操作进行适度对冲，同时恢复公开市场资金搬运功能。
分析人士称，目前，可能导致资金面宽松的因素在于，月初存款集中出表，16日存在一定规模的存款准备金退款；可能导致资金面紧张的因素则是，7月通常为下半年财政存款增长高峰月份，下半月面临较大的财政存款上缴压力。本周还将有超过2000亿元逆回购资金到期。综合考虑，下半月导致资金面紧张的因素影响较大，市场流动性难言乐观。因此，如果降准时点继续后延，央行继续滚动开展逆回购是大概率事件，以到期资金再投放的方式填补资金总量缺口。如果正回购恢复操作，则很可能预示着央行再次降准渐行渐近。
在经济半年报发布的同时，国务院总理温家宝正在四川进行调研，主题仍然是当前经济形势。
2012年上半年GDP增速为7.8％，这一数字基本没有超出业界预期，但经济连续6个季度持续下行，并在3年内首次“破8”，这也难免让人担心。
业界也纷纷支招中国经济调控。中金公司称，在出口和私人投资等总需求自主动能仍然疲弱的情况下，三季度GDP能否回升，基建投资是关键，预计财政政策将继续促进基建投资的较快增长，货币政策将维持相对宽松。
经济增速来到岔路口
上半年GDP增速公布之后，多数人认为，中国经济硬着陆风险基本消除，由于二季度增速仍略高于7.5％的年内控制目标，因此经济将在三季度开始爬升。但也有观点认为，经济企稳基石仍不牢固，如果国内外经济发生共振，很可能三季度GDP仍将低位徘徊。
中金公司分析说，6月份出口同比增速较5月再度回落，而且具有领先意义的加工贸易进口增速和PMI出口订单都显著下降，主要贸易伙伴面临下行风险。因此，下半年出口不会显著好转。报告同时提醒说，私人部门的固定资产投资仍然疲弱，6月制造业投资增速仍在低位徘徊，房地产投资增速进一步下滑。“三季度房地产销售同比增速可能继续上升，但上升幅度将小于二季度，由此导致房地产业在三季度对GDP增长的贡献将小于二季度。”
央行在半年数据发布前便有的放矢地进行非对称降息，一个月内便将贷款基准利率下拉0.56个百分点。中金公司首席经济学家彭文生认为，需求端刺激政策紧锣密鼓，效果也将陆续显现，尽管6月工业数据依然下滑，但不应过分悲观。
6月数据中也体现出前期调控政策显效，如固定资产投资累计同比增速反弹至20.4％，超出市场普遍预期的19.9％。海通证券（600837）认为，主要原因在于央行连续降息和降准显著带动信贷支持固定资产投资，中央增加政府投资支出，基建项目持续反弹。
加速推动垄断行业开放
按照惯例，在半年数据公布后，国务院会在随后召开的常务会议中为下半年经济形势定调。
《每日经济新闻》记者发现，温总理本月已经先后在江苏和四川两地调研，并接连与地方官员、学者以及企业代表召开4场经济形势座谈会，稳增长的路径也逐渐开始清晰。温家宝指出，要进一步加大预调微调力度，坚持实施积极的财政政策，特别要注重完善结构性减税政策，继续实施稳健的货币政策，有效解决信贷资金供求结构性矛盾，着力提高政策的针对性、前瞻性和有效性。
这意味着积极的财政政策将逐步蓄力，而稳健的货币政策或慢慢向偏松移动。虽然央行已连续降息，但考虑PPI持续收缩，回落速度超过名义利率下降速度，所以实际贷款利率仍处于高位。
“下半年继续降息的可能性仍然较大。”彭文生说，今年外汇占款增量的大幅下降仍需要继续下调存准率来对冲其对银行间流动性的影响。中金公司认为，下半年可能还会下调利率1次，下调存准率2~3次。
根据国家统计局公布的最新数据，2012年1~6月份全国民间固定资产投资达到了93657亿元，同比名义增长25.8％，占固定资产投资的比重达到62.1％。
全国人大常委辜胜阻表示，引导民资是“稳增长”和“调结构”的结合点，激发民资活力、拓宽民资渠道、引导民资进入垄断性行业和战略性新兴产业，将有助于优化产业结构和提升国民经济效率，是调整经济结构的重要突破口。
中央财经大学教授郭田勇说，当前经济出现适度减速的时候，就应当向改革要效益，不能让时机白白流失，应当抓住机会推动垄断行业对民间资本开放，让整个市场上形成更为充分的竞争格局，进而提高效益。 |
发表于 2012-8-3 20:09
|