2012年8月20日晚间公司公布2012年中报，基本每股收益0.356 元，同比减少15.6%，我们认为报告期内的业绩表现低于预期，分析如下：
受二季度盈利继续下滑影响，上半年业绩同比明显下降。公司二季度仅实现基本每股收益0.17元，同比下滑23%，环比下滑11%。受二季度拖累，上半年虽然实现营业收入308.5亿元，同比增长14.3%，但归属母公司的净利润仅6.82亿元，同比减少15.6%；加权平均净资产收益率为5.69%，同比下降1.73个百分点；实现基本每股收益0.356 元，同比减少15.6%。
公司基本完成年初生产计划，但因钢材产品盈利能力大幅下跌，业绩同比出现明显下降。公司上半年生产铸管及管件73.52万吨、钢材287.41万吨，完成计划的44.95%、45.91%，但受到今年以来钢铁行业持续承压拖累，主营产品钢材毛利率当期仅9.47%，大幅下滑4.75个百分点，导致公司盈利下滑明显。虽然铸管产品因价格变动滞后毛利有所增加，加上公司通过优化生产工艺和控制原料结构来控制成本，铸管毛利率同比上升5.98个百分点，但因其当期利润贡献率仅占37%，远无法与利润贡献率高达56%的钢材产品相比，难以弥补钢铁产品盈利下滑带来的影响。
给予“增持”投资评级。虽然中报业绩略低于市场预期，主要是源于钢铁行业基本面的强大压力，公司正在积极拓展产业链上游的优势，并在新疆加大战略布局，同时拥有球墨铸铁子行业的龙头地位，公司现有产品盈利能力依然超越行业平均水平，预计2012-2014年EPS分别为0.74元、0.83元、0.94元，对应的PE分别为6~8倍，估值优势相对明显，继续给予“增持”评级。
风险提示：下游景气程度；铁矿石、焦炭等原材料价格；国际金融环境等。 |
发表于 2012-9-11 18:15
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