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8月行业比较:需求改善和价格回升均在局部

核心结论:
  局部需求改善:铁路设备、地产、保险、航空,局部价格回升:农化。钢铁、水泥产量同比平稳,工程机械销量略弱,煤炭、钢铁、水泥价格继续下挫,铁路投资回升。地产、汽车销售累计同比继续回升,房价上涨压力凸显。出口整体回落。乙烯产量同比降幅略扩大,PVC和纯碱量跌价略回升。农产品价格继续上涨,猪价止跌略反弹。保费增速平稳回升,国内、国际航线客运周转量同比均回升。
  1、投资链:量稳价跌延续,需求改善艰难
  7月基建投资累计同比继续回升,铁路投资同比转正,制造业投资同比平稳,房地产投资、新开工同比继续回落。钢铁、水泥产量同比整体平稳、略回升,工程机械销量环比略弱于过去6年均值;煤炭、钢铁、水泥价格继续下挫。整体量稳价跌,需求改善仍很艰难。
  2、消费链:增速持续回升,房价压力上升
  7月社销额实际增速继续微升,企稳显著。7月房地产销售累计同比继续回升,百城住宅价格环比连续2个月上涨,房价上涨压力凸显;冰箱销量同比回升,空调、洗衣机回落;零售绝对、相对估值创新低;西药价格略微回调,相对估值较高。
  3、出口链:外需走弱,运价回调
  7月出口整体回落,美国、欧洲OECD领先指标小幅下行,全球半导体销售同比幅收窄、费城半导体指数小幅回落;纺织服装出口同比回落,毛利改善;CCFI、BDI回落明显,集装箱运价指数持续反弹后回调。
  4、石油链:价格反弹,需求仍低迷
  WTI价格7月中来从84美元/桶回升至8月中94美元/桶;CRB期货指数从540回升至8月中554,煤炭/WTI比较偏低,玉米/WTI比价仍偏高;乙烯产量7月同比降幅略扩大,PVC和纯碱产量同比跟随地产开工投资继续回落,价格略回升。
  5、农产品链:供需趋近推动价格上涨
  8月USDA对全球粮食期末库存预期下调,大豆、玉米价格持续上涨,草甘膦价格涨势继续。饮料制造景气向上,白酒相对估值低于历史均值,9月超大盘概率较低。7月猪肉价格止跌略反弹,生猪/母猪存栏量略平稳,维生素价格继续回落。
  6、金融链:保费增速平稳回升,航空景气回升
  寿险收入同比转正回升,财险收入继续微升。7月新增信贷5401亿,节奏介于全年8-8.5万亿,NDF显示1年升值预期为-1.4%;纸价下行,景气向下、毛利下滑承压;航空客运量同比增幅扩大,国内、国际航线客运周转量同比均回升。

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