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需求无改善 经济继续探底

经济数据:
  8月,汇丰/Markit中国制造业PMI预览值为47.8,较7月终值49.3大幅回落。从分项看,产出指数从50.9下降至47.9;新订单指数从48.7下降至46.6;就业指数持平于47.7。
  主要观点:
  受产出与新订单指数大幅下降影响,8月汇丰PMI预览值大幅回落,经再次季调值亦大幅回落,反映制造业经营活动继续萎缩。
  从需求供给看,需求继续低迷,高产成品库存继续制约产出。新订单指数回落反映需求继续放缓,新出口订单继续快速回落显示外需萎缩仍在加剧,以新订单减新出口订单衡量的内需现回暖迹象。需求低迷与产成品去库存压力继续制约着企业生产活动,原材料采购仍然谨慎,用工需求仍然不高。
  从库存周期看,经济仍在继续探底。一般来讲,原材料库存是严格顺周期变化的,而产成品库存更多体现为生产与销售共同作用下的被动改变,具有一定的滞后性。原材料库存回落,而产成品库存回升,从库存周期看经济仍在继续探底。
  从经济效益看,企业销售恶化,利润趋势向好。产出大幅回落,而产成品库存回升,反映产品销售状况恶化,以原材料库存减产成品库存衡量的销售状况亦下降。受购进价格下降影响,以新订单减购进价格衡量的企业利润趋势仍向好。
  企业购进价格与出厂价格均继续回落,预示着8月PPI环比降幅继续扩大,预计8月PPI同比或降至-3.9%。

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