PMI跌破荣枯线 经济仍低迷 日本, 中国物流, 中国制造业, 大使馆, 统计局

阿玛尼

——2012年8月制造业PMI指数短评

    国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会1日发布的报告显示，8月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比7月份下降0.9个百分点。从11个分项指数来看，8月份只有生产指数略高于50%，其余指数或位于50%或在50%以下。同上月相比，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数下降，其中原材料库存指数降势较为明显，降幅超过3个百分点；新出口订单指数为46.6%，同上月持平；积压订单指数、产成品库存指数、采购量指数、进口指数、购进价格指数、供应商配送时间指数上升，其中购进价格指数上升明显，升幅为5.1个百分点。

    评论：
　　8月PMI为49.2%，比上月回落0.9个百分点，表现明显差于历史同期，2005-2011年8月环比7月上涨0.6个百分点。这是自2011年经济下滑以来，月度第二次跌破荣枯线（另一次是2011年11月，PMI为49%），表明当前制造业整体进入收缩阶段。

    将PMI的分项指标划分为需求、生产、采购和库存，可以发现，8月份环比回落的主要是合成生产指数；而合成需求指数、合成采购指数环比回升，表明需求和采购的跌幅有所收窄；产成品库存指数仍低于50%的警戒线水平，企业库存压力有所缓解，但仍处于去库存阶段。
　　8月份需求合成指数的回升主要是受积压订单的回升所带动，8月积压订单指数为45.1%，比上月提高3.2个百分点；新出口订单指数为46.6%，与上月持平，而新订单指数为48.7%，比上月回落0.3个百分点。8月份各项订单指数均低于50%，显示当前整体需求跌幅有所收窄。

    8月份生产合成指数的回落主要受生产指数和从业人员指数的回落所带动。8月生产指数为50.9%，比上月回落0.9个百分点，生产指数作为经济的同步指标，其回落主要受前期需求的低迷所导致。而从业人员指数为49.1%，比上月回落0.4个百分点，当前的从业人员指数略低于2008年9月份50.3%，而略高于2008年10月份47%，作为一个经济的滞后指标，预计从业人员指数将延续回落走势。

   8月份采购合成指数有所回升，主要受采购量指数和进口指数的回升所带动，而原材料库存指数为45.1%，比上月大幅回落3.4个百分点。8月份这三个指数也均低于50%的警戒线水平，采购量指数和进口指数虽回升，但也仍属于偏弱状态。

    8月份产成品库存指数为48.2%，比上月小幅提升0.2个百分点，连续两个月低于50%的警戒线水平，显示企业库存压力有所缓解，但仍处于去库存阶段。
　　从企业类型看，8月份大中小企业的PMI分别为49.2%、49.9%和47.7%，分别比下滑1.2、0.3和0.4个百分点，表明当前经济低迷的背景下，企业生存压力仍大。
    分行业看，8月份PMI表现相对较好的仍是下游行业，按照各行业的PMI排序，表现相对较好的是：石油加工及炼焦业、饮料制造业、烟草制品业、通信设备计算机及其他电子设备制造业、食品加工及制造业、造纸印刷及文教体育用品制造业等。表现较差的是，金属制品业、专用设备制造业、黑色金属冶炼及压延加工业等。
　　本月购进价格指数为46.1%，环比上升5.1个百分点。购进价格指数的回升，主要来自油价及相关产业链产品价格的上涨。8月份石油炼焦及化工行业的购进价格指数环比上月大幅提升45.4个百分点，这也是带动该行业PMI大幅回升的主要原因。除此外，化学原料及化学制品制造业购进价格指数环比上涨12.4个百分点，有色金属冶炼及压延加工业环比提升11.8个百分点。其他行业如专用设备制造业、服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业、黑色金属冶炼及压延加工业等行业的购进价格指数环比回落。
　　现在的经济是一个常态，在走L的一横，“七上八下”可能会持续较长的时间。
　　年内维持此前的判断，从月度数据看，我们认为9月份经济将回升，但如果不回升，则实体经济比我们预期的要弱。