【内容摘要】 ? 与其盼望油价回落，不如接受油价上涨的现实。――索罗斯
油价暴涨导致全球通胀，暴涨成因各说纷云，但我们认为供需持续紧张是根本因素。
1. 油价上涨的核心是供需持续紧张：供给方面，非OPEC产量供给曲线基本垂直，OPEC在09年以后的产能增长乏力，09-13年全球产量增加总量仅为370mbd；需求方面，以中国、印度为代表的新兴市场国家需求旺盛，09-13年期间预计全球石油需求增量为435mbd，供需缺口持续加大； 2. 下游瓶颈加剧供需矛盾：全球对轻质低硫油的需求增长，而实际产量增长集中在重质高硫油，下游配套炼油能力的不足加剧了供应压力； 3. 供需基本面以外的因素：地缘政治冲突的日益紧张，如伊朗问题造成霍尔姆斯海峡被封锁的风险；以及次贷、美元贬值因素，避险资金、石油美元、养老基金、各国外储涌入商品期货市场，也是重要的推动因素。 ? 油价进入“傲临Peaks”时代
未来数月内，季节因素和发展中国家持续的油补将会进一步推高油价。我们认为未来3－5年，石油价格均将在80美元以上的高价区运行，因为基本面已经发生了根本改变。石油价格就象登上了连绵雪山的青藏高原，目前可能正在攀越唐古拉山、之后虽然会有回落，但是之后还会攀越昆仑山、还有喜马拉雅山……低油价时代一去不返了。未来，只有革命性的替代能源出现，才能真正把石油价格击落。 ? 关注能源危机主题的投资机会
能源危机会呈现价格高涨、节能、开源的三阶段，节能将是目前高价能源时期中国的首选。“最绿的能源是节省下的能源。”“最新的能源是生产了却没有被使用的能源。”在能源危机主题下，我们最看好下列在提高能效、节能减排领域的投资机会： 1． 铁路设备制造：铁路是能效比最高的运输方式。高能源效率、低综合建设成本、实现移动能源的多样化，是中国发展的首选。中国的铁路设备制造业是最适合发挥中国制造优势的产业，也将是在全球最具竞争力的。 2． 大功率高效率电力设备制造：煤炭到电能的转换损失率是能效的关键因素，提高电力装机的功率与效率是直接有效的提高能效、节能减排的途径。 3． 石油和天然气行业：石油在化石燃料中储采比最低，稀缺性最为突显，天然气属清洁高效能源，油气的长期均价将不断上升。但短期内，受补贴不足和价格调整的不确定性，具有一定政策风险。 4． 新能源行业：在核能、风能、太阳能以及煤化工等各类新能源中存在广泛的机会，但是我们建议您不能给予过高的溢价。对于新能源，我们要认清它的本质，比如太阳能与风能的本质只是一种高成本的发电方式；用煤来制醚醇也可能仅是启动醇醚需求的早期生产方式。 相关研究报告下载： [attach]5249[/attach]
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发表于 2008-7-8 11:40
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