事项：
9月2日，我们到达北京北巴传媒，与有关负责人，就公司经营、发展与市场关心问题进行沟通。
评论：
业务虽有转型，但成效甚微。08年是公司从公益资产转为经营性资产经营的第一年，户外广告在整合营销的市场价值与公司几乎拥有北京公交车身广告资源独家垄断，成为公司转型后经营业务的重要看点。但从公司中报来看，公司上半年公交广告营业收入1.05亿元，归属母公司净利润为3451 万元，同比虽有较大增长，但与专营户外广告经营的白马户外广告公司的经营收入相比较，还有着不小的差距。
定增引进白马，曲折进行中。积极引进白马户外广告成为公司转型后业务突破的重要诉求。当然，进入具有较高潜在户外广告价值但市场表现不够的北京公交广告股权经营领域，也是白马的述求。在公司定增选择白马的协议中，规定了有关价格条款。由于市场变化，目前的北巴股价较大低于有关价格。根据公司的说法，尽管价格从当下时点来看存在落差，但增发有关程序仍在进行中，有关协议与条款仍然具有法律效力。最后结果取决于方案上会后有关询价结果和当时情况。当然，公司希望一切能按照原来预期进行。在推进定增时点来看，公司原计划希望年内完成。
. 风险提示。公司治理有待改进；引进白马户外广告战投的方案与进程具有不确定性，这将增加公司业绩表现的不确定性。
业绩预测及评级。公司在转型后，尽管目前已反映出的业绩收效不明显，但公司定增条款价格仍然具有法律效力，且双方仍然希望合作能够继续。基于此，我们维持对公司的盈利预测和目标价，并建议风险承受能力强一点投资者，可以结合市场环境来把握投资机会。北巴传媒（08/09年EPS 0.16/0.31元，08/09年PE 38/19倍，当前价6.04元，目标价10.0元，维持"增持"评级）。 相关研究报告下载： [attach]5676[/attach]
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发表于 2008-9-3 14:48
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