[20080917]蒙牛乳业 ：剔出强力买入名单，但仍维持积极看法 蒙牛乳业, 婴儿奶粉, 生产商, 乳制品, 安全局

投资分析

事件
据相关政府的检查结果，蒙牛乳业其产品位列22种乳制品生产商之一，被发现其婴儿奶粉被发现受到三聚氰胺的污染。我们认为这个消息对蒙牛偏负面，所以我们将其股票从强烈买入名单拿出。从我们在2008年3月28日将其加入强烈买入名单起，该股票跌了8%（反映了整个市场的疲软），对比于MSCI 中国指数的下跌26%。在过去的12个月里，该股票下跌38%，对比于MSCI 中国指数下跌36%。
当前观点
中国国家质检安全局昨晚公布了对婴儿奶粉的调查结果，其中22个公司的69个样本（从109个公司中抽取的491个样本）被发现被三聚氰胺污染，其中包括蒙牛的3个样本。该调查还显示，从9月14号起生产的液态奶没有查出受污染。
我们相信，在短期，这条新闻将令消费者对产自中国的奶粉以及其他奶制品的担忧加剧，并对蒙牛产生负面的压力。但是，我们仍然维持对蒙牛的买入评级，因为即将公布的中期业绩（9月19号）将好于预期，并且这条消息将对其高端产品特仑苏有利，因为消费者可能会转向质量更好的产品。
我们基于现金流折算的12个月的目标价为28.5港币，风险包括预期外的风险控制问题。

相关研究报告下载：

 

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