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[20080916]大福证券(0665.HK)-08年中报点评

大福证券08年上半年收入为4.58亿元(港元,下同),同比下降18%;股东应占溢利为1.04亿元,同比下降36%;每股收益为0.16元,同比下降41%。各业务板块来看,经纪业务与去年相比收入和利润均基本持平,但孖展贷款、投行、自营等业务的业绩均同比下滑,尤其是自营业务出现亏损。大福证券是香港一家以证券服务为绝对主业的券商,它的业务具有很强的行业代表性,从它的中期业绩我们可以看出香港券商行业“靠天吃饭”的特性没有改变,业绩随资本市场环境波动非常大。
 
我们认为在市场低迷情况下,市净率法是最合适的券商股的估值方法,我们预测08年香港市场恒生指数收于18,000-20,000点的水平,08年全年现货的日均成交额为700亿元。在此种假设前提下我们预计大福证券08年的每股净资产为2.36元,每股收益为0.20元,我们调低其目标价至2.5元,相当于1.2倍预测市净率,这也同时相当于15倍08年预测市盈率。公司股价短期内可能受到整体市场波动影响,但未来12月表现有望优于大市。我们维持大福证券“买入”评级。

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大福证券(0665.hk)-08年中报点评.pdf (253.53 KB)

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