2008年8月末，M2余额同比增长16%，增幅比上月末低0.35个百分点；M1余额同比增长11.48%，增幅比上月末低2.48个百分点。
8月份顺差虽然创出新高，但是由于央行要求商业银行用外汇缴存存款准备金，估计这部分顺差不会全部进入外汇储备，因而外汇占款投放的人民币数额有限；同时本月央行回笼货币的力度有所加大；信贷增速也有所放缓，货币再创造减少；多项因素综合导致货币供给增速进一步回落。
8月末，金融机构人民币各项存款余额同比增长19.28%，比上月末低0.32个百分点。本月居民存款和企业存款呈现截然不同的变动，前者较去年同期大幅多增，后者则较去年同期大幅少增。居民存款继续回流银行，主要是受到股市低迷的影响；而企业存款少增，则是因为经济不景气和紧缩的货币政策导致企业现金流偏紧，从而动用存款所致。显然，在股市调整已经超过半年的情况下，能够从股市回流银行的居民存款已经不再充足，因而不能抵消企业存款增加额的减少，这导致了本月存款增速的放缓。
8月末，金融机构人民币各项贷款余额同比增长14.29%，增幅比上月末低0.29个百分点。从结构上来看，8月居民中长期贷款新增额较上个月继续下滑，仅有去年同期的27%，而7月份的比重是43%；这表明房地产市场的低迷没有任何起色，甚至在进一步恶化。企业贷款的增加额较去年同期有所上升，这同实体经济现金流偏紧的情况一致。
8月份新增人民币贷款2715亿元，占全年信贷额度的7.5%，这样按照央行年初设定的季度信贷额度，给9月份剩下的额度占全年的7％，同8月份接近。表面上看来，这同央行的目标一致；但值得注意的是，央行在8月初就对中小企业信贷额度作出了放松，显然这一举措并没有使得商业银行的放贷有显著增加。我们认为，这反映了商业银行出于控制经营风险考虑，对中小企业放贷仍然谨慎；这也从侧面说明了目前经济面临的风险，或许正是由于中小企业在经营层面的风险导致银行放贷的谨慎。
随着通胀压力即将出现趋势性的缓解，我们认为央行货币政策上将适度放松，特别是灾后重建和扶持中小企业等方面，继续作出调整，保证经济的适度增长。央行此次降低存款准备金率和贷款利率也体现了这种思想。另外，对中小企业信贷放松的政策未能凑效，相信也是触发央行放松货币政策的重要原因。 相关研究报告下载： [attach]6481[/attach]
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发表于 2008-9-24 14:50
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