[20080912]简评—中集集团_向安瑞科出售资产并认购其股份 中集集团, 普通股, 优先股

研究报告

2008年9月11日，中集集团向其控股41.55%的安瑞科出售其持有的Sound Winner及Full Medal公司股权，并认购安瑞科普通股及可转优先股，交易涉及交易金额约85亿元港币。
 
评论：
中集集团本次交易结构如下图所示：
预计两个月之后，本次交易能够完成，完成后，中集集团在安瑞科的普通股权比例由原来的41.55%提升至54.27%，中集集团在安瑞科的总股权比例提升至84.17%。由于本次交易前，中集集团已取得对安瑞科的实际控制权，因此本次交易不构成中集集团与安瑞科之间的关联交易。
我们假设中集集团本次交易在07年初即完成，基于本次交易完成后股权结构的07年合并报表显示，本次交易对中集集团净利润的影响在-73.7百万元~2.4百万元之间，相当于每股影响-0.03~0.00元，即摊薄影响在0.00元至0.03元之间，对公司影响较小。
我们认为本次交易有助于中集集团整合旗下相关性较强的能源设备业务，有助于避免同业竞争，有助于协同效应的挖掘，并有助于公司管理流程的优化。我们一向看好中集集团的资源整合能力及管理团队的执行能力，此次资产重组交易对公司多元化发展的正面效果从长期看来值得期待。
但是，目前集装箱价格约为2,500美金/TEU，仍然处于历史高点，随着下半年钢材价格的继续走弱及需求的减少，我们预计集装箱价格将在08年下半年回落，因此短期内看不到公司股价上涨的刺激因素。
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