【内容摘要】：
上周，A股市场没有因欧美救市等利好因素的刺激而反弹，大盘继续下跌，最终报收于1930.65点，单周跌幅为-3.50%。国金证券宏观策略组认为，由于最近一段时间国际金融危机愈演愈烈，这将导致企业对经济的预期恶化，预计未来的出口增速仍将继续回落；此外，未来随着物价进一步回落和经济增速的放缓，央行将再次降息，短期内这些举措可能刺激信贷的增长，但中长期内，随着实体经济的进一步恶化，银行可能惜贷，经济主体的贷款需求也将减少。
本周投资建议为：澄星30%，五洲20%，赤化30%，大荒20%。
市场热点
上周转债市场修正转股价可谓狂轰乱炸，五洲、金鹰、赤化转债先后公布了通过修正转股价的公告，澄星转债的回售公告也注定其修正没有悬念。
上周金鹰转债将转股价由4.77元修正为3.57元。我们认为金鹰转债目前的价位已基本完全反映了市场对修正转股价的预期，建议投资者逢高减持。此外，五洲转债将转股价由10.07元调整为4.73元。五洲转债目前的溢价率与金鹰转债极为相似，建议投资者谨慎持有。
赤化转债10月17日召开的股东大会通过了修正转股价议案，但公司没有公告新的转股价格。据我们测算，赤化转债新的转股价应为6.83元，按目前的价位计算，其估值相对具有吸引力，建议继续持有。
澄星转债上周发布回售公告，此次回售申报期定为10 月21 日至10 月28 日，这意味着在回售申报期结束之前，投资者已经知晓修正的最终结果，从而明确表明了澄星股份的修正意向。修正转股价后，澄星转债的股性将得到大幅提升，因此建议投资者继续持有该转债。
市场回顾
上周，成交量方面，转债市场周成交额为7.03亿，较前一周下降-35.32%，我们认为是金鹰、五洲及赤化转债因修正转股价而停牌导致了成交量的下降。上周没有转债转股，截至2008年10月12日，转债的二级市场存量依然为144.26亿。
上周，转债的平均到期收益率为0.69%，债性较前一周有所上升；平均转股溢价率为117.15%，股性将上周略有下滑。
个债方面，金鹰转债将转股价由4.77元下调为3.57元，受此影响金鹰转债上涨0.23％，为上周表现最好的转债；大荒转债受农业板块补跌的影响，大幅下降-4.92%，为上周表现最差的转债。
图表 1：本周投资建议
图表 2：上周投资建议
转债名称 转债代码 配置比例
转债名称 转债代码 配置比例
澄星转债 110078 30% 澄星转债 110078 30%
五洲转债 110368 20% 五洲转债 110368 20%
大荒转债 110598 20% 大荒转债 110598 30%
赤化转债 110227 30% 赤化转债 110227 20% 相关研究报告下载： [attach]7641[/attach]
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发表于 2008-10-20 17:05
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