[20081022]海陆重工（002255）：IPO项目雪中送炭 ，单季实现高增长 周期性, 母公司, 营业收入, 余热锅炉, 海陆重工

研究报告

摘要：
   08年1-9月，公司实现营业收入5.86亿元，同比增长15.77％；归属于母公司净利润
4519万元，同比增长28.62%；全面摊薄每股收益为0.41元。报告期公司业绩增长主要
因为三季度业绩的抬拉：08年7-9月，公司营业收入2.43亿元，同比增长40.99%；归属
母公司净利润1728万元，同比增长58.22%。公司业绩明显增长，主要系IPO项目提前投
产，08年下半年产能部分释放所致。预计09年IPO项目将全部达产，08-10年营业收入
年均增速约为25%。受钢铁、冶金等周期性行业回落影响，余热锅炉需求可能出现减缓
迹象，而2010年是“十一五”的收官之年，预计该产品需求会出现反弹。钢价高位回落
可有效缓解公司2009年成本压力，预计08-10年实现每股收益分别为0.76元、1.04
元、1.45元，对应的动态市盈率分别为14倍、10倍、7倍，给予“增持”投资评级。

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