[20081022]泰山石油（000554）成品油的供应格局影响公司盈利水平 成品油供应, 泰山石油, 零售价格, 营业收入, 发改委

研究报告

摘要：
     2008年1-9月，公司实现营业收入21.87亿元，同比增长10.06％；营业利润2.03
   亿元，同比增长55.37％；实现归属于母公司所有者的净利润1.45亿元，同比增加
   53.84％；基本每股收益 0.30元。   公司预计08年度净利润同比增加100%-150%。
     08年前三季度，由于成品油供应紧张，成品油零售价格处于国家发改委定价的最
   高价格，毛利同比增加7000万元，平均毛利率由去年同期的10.65%上涨到13.10%。
     公司作为全国最大的炼油企业中石化的控股子公司，在经营上获得了母公司的大
   力支持，有着稳定的进油协议，保障了油源稳定。
     国内成品油供应不足的局面结束，成品油价格下滑到中准价格，销售市场竞争加
   剧，毛利率有可能降低，公司4季度盈利能力可能减弱。
     我们预计公司08-10年每股收益分别为0.36元、0.38元和0.40元，对应的动态市
   盈率分别为13倍、12倍和12倍，综合考虑宏观经济的影响和成品油销售竞争加剧，
   暂时给予公司“中性”的投资评级。

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