公司公告了08年3季报：08年1-9月收入61.16亿元，同比增长289.96%%；实现净利润2.52亿元，同比增长253.53%，08年1-9月EPS为0.22元。公司同时预告08年1-12月净利润同比增长将达300%~350%，增幅符合预期。
投资要点：
n 同前两个季度一样，公司收入和利润的增长幅度较大，主要原因是合并范围与上年同期的合并范围相比发生了重大变化。
n 目前公司整机产品是收入的重要来源，约占收入比重的84%，转包业务则占总收入的10%左右；从整机产品中的新舟60上半年交付9架可以推出，整机产品中新舟60的收入比重约为25%左右，军机的比重约为75%。
n 我们在中报点评中认为下半年及后续的毛利率会随着交付的增加可能会有提升；公司3季报显示，综合毛利率为10.07%，较二季度8.88%有所回升，与我们的推测基本相符，但我们仍然认为08年毛利率水平会低于去年同期水平。
n 依然预计08-10年军机业务将处于平稳状态；新舟60预计08年将交付22架，增长幅度较大；08年并入成飞民机和沈飞民机业务预计将为公司08年转包业务带来50%以上的增长，09、10年转包业务保持30%的增长态势；假设ARJ21于2010年实现量产，ARJ21零部件业务将在2010年以后出现高增长。
n 我们维持公司08-10年EPS为0.32、0.37、0.51元的盈利预测，08-10年EPS复合增长率约24%，调整公司未来6-12个月目标价为13.00元，依然维持“推荐”评级。
风险提示：
n 公司转包的美元收入可能会因人民币升值带来一定的汇兑损失。
ARJ21定型量产是否能如期完成对2010年及以后的盈利将有影响。 相关研究报告下载： [attach]7809[/attach]
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发表于 2008-10-23 15:39
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