[20081023]水晶光电（002273）：消费电子需求放缓 09年增长存在不确定性 水晶光电, 消费电子, 滤波器, 毛利率, 产品

投资分析

 08年1-9月，公司实现营业总收入1.42亿元，同比增长24.7%；净利润3,681万
   元，同比增长37.3%；摊薄EPS 0.55元。
     公司是光学器件行业龙头，主要产品为光学低通滤波器和红外截止滤光片及其组
   立件。报告期内，公司综合毛利率为51.9%，基本保持平稳，各项费用亦控制良
   好。受益于有效税率下降，公司净利润增速高于营业利润增速。公司产品创新能力
   强，通过不断推出高毛利率的新产品，我们认为公司未来综合毛利率仍将保持在
   50%左右的高位水平。美国次级债危机对全球消费造成了较大不利影响，作为可选
   消费的电子产品也将受到影响。我们预计未来公司下游需求将会有所放缓，公司09
   年将面临较大经营压力。
     我们下调了公司09年的盈利预测，预计08-10年EPS分别为0.83元、1.07元和1.55
   元。对应目前股价08、09年动态PE分别为19倍和15倍，考虑到公司09年将面临较差
   的经营环境，业绩增长上存在一定的不确定性，首次给予公司“中性”投资评级。
 

相关研究报告下载：

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