【内容摘要】：1. 业绩基本符合我们的预期。公司三季度单季度实现收入228亿元，同比增长39%，归属母公司的净利润227亿元，同比增长29%，折合EPS0.31元。公司的单季度毛利率下滑明显，从2Q的28.6%下降到了24.0%。考虑到集团供应的铁精粉价格是三季度开始上调，公司盈利能力受钢价下跌的冲击还是要好于普通钢铁公司。
2. 降低存货是公司未来三月的头等大事。公司在季报中对产品和原料库存进行了8.8亿的计提，但考虑到节后的钢市走势，显然计提幅度不足。目前公司和其他钢铁公司一样，面临极大的降低库存压力。而钢铁公司的普遍高库存也给短期的钢价走势带来沉重压力。
3. 鲅鱼圈项目或将推迟。作为08年最受关注的钢铁项目之一，鲅鱼圈项目本在8月底已经万事俱备，也已经开始铁前系统的试车。但最近一月半的情势急转直下，我们认为公司或将推迟项目进度。
4. 政策传导有待时日且效果有待观察。政府频出房地产市场救市政策，并可能推出更为强力的后续措施。但目前措施的效应仍需观察，而传导到钢铁市场更需时日。加之汽车家电等领域的需求大幅萎缩，钢铁公司仍将面对艰难岁月。
5. 维持盈利预测和评级。无论从PE还是PB的角度看，公司的估值都已经接近历史底部，而且我们认为从长期看，公司目前的股价无疑是具有投资价值的。因此，我们仍然维持对其长期增持的评级。但从钢铁市场的趋势看，目前仍未到介入的机会，而且对于有可能的投资者而言，鞍钢H股无疑是一个更好的选择。 相关研究报告下载： [attach]7937[/attach]
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发表于 2008-10-24 14:48
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