[20081027]天津港（600717）：行业龙头的配置价值依然显著 天津港, 市场预期, 营业收入, 吞吐量, 价值

研究报告

摘要：
     按可比口径计算，08年1-9月公司实现营业收入89.8亿元，同比增长38.6％；营
   业利润12.8亿元，同比增长5.3％；净利润8.8亿元，同比增长9.0％；摊薄每股收
   益0.53元。
     公司三季报业绩0.18元，环比小幅下滑部分受奥运负面影响，整体上看业绩基本
   符合市场预期。近几个月以来国内港口吞吐量增速逐月持续下滑，市场对港口业普
   遍悲观。我们认为，天津港作为北方第一大港，在货源组织、政策倾斜以及市场影
   响力等方面具有相对优势，其抗风险能力相对较强。同时后续资产注入预期也部分
   提升公司投资价值。预计公司08-10年EPS分别为0.73元、0.81元和0.91元，较前次
   预测分别下调0.02元、0.06元和0.07元，以反映经济下滑的影响。目前股价对应的
   09年动态PE为13倍，估值已相对安全。虽然港口行业增速面临持续回落压力，但与
   周期性行业相比仍存在部分优势，同时公司作为行业龙头抗风险能力相对较强，我
   们认为其依然具备较强的配置价值，因此继续维持“增持”的投资评级。
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