[20081029]高效率,高成长--国药股份公司研究简报 营业收入, 北京, 财务, 分销, 收益

投资分析

     公司公布2008年三季报，2008年1-9月实现营业收入32.53 亿元，同比增加22.61%，利润总额2.01 亿元，同比增长24.84%，净利润1.52 亿元，同比增长42.22%；实现每股收益0.636元。
     公司主业仍然保持快速增长，公司的麻药通过建立麻药分库等方式继续保持绝对龙头地位；公司的分销和调拨业务也保持了高于北京市场的平均增长速度。
     公司的财务费用受到票据业务大幅增加的影响，2008年1季度同比增长了210.36％，2季度单季度同比增长了156.52％，2008年3季度同比增长111%。全年我们认为行业将继续受制于资金面紧张造成的成本上升和资金压力。
     我们认为国药是目前唯一一家能获得利润大幅提升的医药商业上市公司，而其他商业公司可能都会面临增收不增利的现象。其中的原因在于国药高效的管理，可以助其抵消成本和资金的压力。
     我们认为国药最成功的在于其定位明确，专注于成为效率卓著的医药供应链管理商，这样的定位在目前国内的医药环境下是较为现实的做大做强之路，也符合国家在医改中对医药商业的定位。
     我们预测公司2008－2010年EPS分别为0.810、1.059和1.326元，维持买入评级。

相关研究报告下载：

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