[20081030]2008年10月第二次利率下调点评—年内至少再降息27个基点 人民银行, 住房公积金, 利率下调, 基准利率, 百分点

研究报告

事项：
中国人民银行决定，从2008 年10 月30 日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由现行的
3.87%下调至3.60%，下调0.27 个百分点；一年期贷款基准利率由现行的6.93%下调至6.66%，下调0.27 个百分点；其
他各档次存、贷款基准利率相应调整。个人住房公积金贷款利率保持不变。
评论：
. 预期中的又一次全球联合救市
本次降息虽然是10 月份的第二次降息，但是符合预期（我们上周三就提醒市场最近可能降息）。本次降息是又一
次全球联合救市的行动，最近韩国降息75 个基点，美联储在10 月29 日降息50 个基点，欧洲央行最近也将采用降息
措施来稳定市场。中国降息也反映了这一联合救市行动的国际背景，体现了稳定市场的意图。
. 扩张性政策难改短期宏观经济下行趋势
降息是保持中国经济增长、遏制经济增速快速下滑的必要措施，但政策效果的显现尚需时间，现有政策还不足以
改变中国经济未来2 至3 个季度继续下行的走势，所以，第四季度经济的基本面对市场还难有支持，市场主要依靠政
策维持。
. 长期利率降幅大于短期利率降幅，反映了央行对未来更长时间通胀的预期降低
长期利率降幅大于短期利率降幅，这一降息方式可以降低降息对银行综合利差的影响程度，减少降息对银行盈利
的影响。从此次利率调整后的期限结构来看，这也反映了央行对未来更长时间通货膨胀的预期降低。由于个人住房公
积金贷款利率比较低，而且刚刚出台的房地产政策已经降了27 个基点，因此，本次个人住房公积金贷款利率不降在预
料之中。
. 未来中国降息空间大，年内至少再降息27 个基点
未来降息的空间大，我们判断未来贷款利率降下调120 个基点左右，贷款至5.4%左右，存款利率至2.4%左右。年
内至少再降息27 个基点。

相关研究报告下载：

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