金融街今日公布08年前三季度业绩：主营业务收入29.3亿元，净利润3.84亿元，合每股收益0.36元，同比下降76.8 %，略好于我们预期。
简评：
净利润下降源于投资性房地产公允价值损益变动
公司前三季度实现主营业务收入29.3亿元，同比上升30.8%，因期内项目结算面积增加。期内实现净利润3.84亿元，同比下降76.8%，主要由于期内公允价值变动收益同比大幅下降，如果不考虑公允价值变动，公司业绩同比下降幅度为13%。金融街2008年1月起对其持有的投资物业采用公允价值法进行后续计量，经追溯调整后去年同期的公允价值变动收益16亿元，而08年前三季度受房地产市场低迷的影响，公允价值损失2,000万元。公司综合毛利率27.1%，同比下降7.3个百分点；净利润率13%，下降60.8个百分点，同受公允价值变动损益影响。
现金流充足，财务风险小
6月末公司资产负债率47%，同比下降18个百分点；银行贷款占总负债比例为44%。期末公司账面现金89亿元，同比增加近3倍，剔除付息债务55亿元后，公司账面净现金34亿元。良好的资本结构足够支持公司未来快速发展，并给公司在信贷紧缩的2008年带来较为有利的竞争优势。金融街计划在未来发56亿行公司债合10亿短期融资券，如若成功，将给公司带来更为充裕的现金流。期末公司预收房款约20.6亿元，结合前三季度已实现销售收入29亿元，可结算资源已占08年收入预测的77%。
维持盈利预测和“推荐”投资评级
公司的项目进展符合预期，我们维持原有盈利预测，公司目前股价对应08、09年市盈率分别为18.2倍、15.2倍，目前股价对09年净资产值折价38%。我们认为公司持有物业抗风险能力较强，良好的资金状况为公司的项目建设和拓展带来保障，且公司近两年来的业绩确定性较高，我们维持“推荐”的投资评级。
相关研究报告下载： [attach]8406[/attach]
| 
发表于 2008-10-30 16:35
| 