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[20081031]光明乳业(600597):三聚氰胺事件致公司亏损额达3.45亿

  2008年1-9月,公司实现营业收入59亿元,同比增长-6%;营业利润亏损3亿元,
   同比减少-493%;归属于母公司的净利润亏损1亿元,同比下降194%;实现每股收
   益 -0.125元。7-9月,公司营业收入同比下降12%;归属母公司净利润亏损3亿
   元;实现每股收益-0.26元。
     公司前三季度净利润巨额亏损主要是由于公司产品卷入“三聚氰胺”事件而计提相
   关费用导致的。由于公司部分产品也发现含有三聚氰胺,所以涉及到的不合格产品
   需召回以及部分存货要报废,公司第三季销售费用和管理费用大幅上升。又因部分
   可能含有三聚氰胺的库存商品仍在检测中,计如资产减值准备。截至9月30日,因
   此次事件影响共计损失和增加费用 3.45亿元。
     为了解公司真实的经营情况,我们剔除了因三聚氰胺事件给公司造成的直接损失
   或费用的增加。剔除直接损失后,公司第三季度三项费用同比下降11 %;季度营业
   利润同比下降70.71%。前三季度营业利润同比下降89.41%,因上半年营业外收入计
   入了达能补偿款,前三季度利润总额为同比增长5.97%。其中,前三季度公司营业
   收入下降的原因主要是公司去年年底剥离了零售业务,对公司的营业收入造成了一
   定影响。剔除零售业务对销售收入的影响,乳制品销售收入同比增长了约近16%。
     考虑到奶粉事件对公司造成的损失和后续对公司的不利影响,我们调整08-10年
   EPS分别为-0.14元,0.11元和0.16元。另外,考虑到目前的高估值以及行业发展的
   较多不确定性,我们维持公司的“中性”评级。

相关研究报告下载:

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