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[20081104]房地产行业:增速下降符合预期,调控拐点初露曙光

摘要:
     2008年前三季度,天相房地产行业上市公司共实现营业收入1605亿元,同比增长
   24%,增速较上年同期42%的增长率有明显下降;实现归属于母公司所有者的净利润
   176亿元,同比增长26%,与07年三季报96%的增速相比,下滑更为显著。
     房地产上市公司净利润增速的下降在预料之中,但仍保持了20%以上的增长率,
   我们认为,原因主要有:首先,07年房地产市场火爆时丰厚的预售房款奠定了今年
   业绩的基础;其次,房地产行业上市公司08年的销售情况要好于全行业平均水平;
   最后,龙头公司的稳健增长起到了稳定器的作用。
     资金压力和预收账款方面,出现分化。商业地产类公司以及年内顺利实现资本市
   场再融资的公司的资金压力相对较小;而冠城大通等公司由于融资渠道不畅等原
   因,资金压力相对较大。华发股份、保利地产等公司预收账款丰厚,未来业绩的确
   定性相对较高;而世茂股份等公司08年三季度期末预收款项已所剩无几,未来业绩
   不确定性程度较高。
     我们认为,国家对于房地产行业的调控思路已经开始发生根本性的改变,从去年
   的防止过热转向促进稳定健康发展。在此基础上,地产股的投资机会将优于前期。
   个股方面,龙头个股仍然值得重点关注;另外,一些预收账款丰厚,未来业绩较为
   确定的公司,也有较好的投资机会,比如华发股份、滨江集团等。我们维持对行业
   的“增持”评级,维持保利地产的“买入”评级,万科、金地集团、华侨城、招商地
   产、华发股份、滨江集团“增持”的投资评级。 
 相关研究报告下载:

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