[20081119]上海证券-10月份汽车行业销售数据点评

yangh

乘用车需求开始改善
—2008年10月份汽车行业销售数据点评
主要观点：
10月份汽车市场需求继续改善
经历了7月和8月的销售惨淡之后，10月份汽车市场需求在9月份基础上得到进一步改善，同比增速为3.4%，连续第二个月得到提高。我们认为主要原因在于国际原油价格持续保持低位的情况下，乘用车市场需求开始逐渐恢复。
乘用车需求得到较大改善
10月份乘用车销量同比增速为8.4%，比汽车行业平均水平高出近5个百分点。乘用车市场需求改善幅度相对较大的原因主要在于6月底成品油涨价的影响已经基本消耗殆尽，而国际成品油价的持续走低使国内成品油降价的预期逐渐加大。同时作为耐用消费品的乘用车相对于投资品的商用车受经济景气度下滑影响更小。
商用车需求仍处于低谷
10月份货车销量同比降幅比9月份同比降幅高出5个百分点，需求继续低迷。客车销量同比降幅虽较9月份有较大改善，但1-10月份累计同比增速仍大幅低于行业平均水平。综合来看，商用车市场下滑程度相对更为严重，需求仍处于低谷，目前并未看到明显的改善迹象。
重点上市公司一汽夏利销量领跑
10月份一汽夏利市场表现最佳，其本部小排量汽车相对更受欢迎，同时天津一汽丰田卡罗拉继续同比高增长。一汽轿车新车奔腾去年年底销量基数已经较高，仅依靠现有车型销量难以继续推破，期待年底和明年初两款新车上市使其销量再上台阶。中国重汽等重卡类公司因为重卡需求疲软销量继续下滑。
投资建议：
评级：未来十二个月内，汽车及汽车零部件行业：中性
继续关注更有估值优势的公司。主要推荐一汽轿车，新车型的陆续上市将助其实现跨越式增长。同时关注潍柴动力、中国重汽和福田汽车等毛利率期待改善的重卡类企业。
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