[20081120]配合积极财政政策，扩大信贷投放——信贷新政及其影响跟踪之二 中小企业, 中央投资, 货币政策, 商业银行, 影响

yangho

     摘要：
     货币政策将与积极财政政策配合：货币政策执行报告明确指出，要实行适度宽松
   的货币政策，保持货币信贷合理增长，与积极财政政策相配合，积极支持扩大内
   需。鼓励商业银行对中央投资项目提供配套贷款，继续扩大信贷投放。预计银行将
   增加该类贷款的规模，并从规模的增长中取得更高的收入。
     基础设施贷款比重提高，中小企业贷款比重下降：前三季度居民户贷款增速明显
   放缓，非金融性公司及其他部门贷款增长平稳。中长期贷款仍主要投向基础设施行
   业、房地产业和制造业，其中投向基础设施行业比重有显著提高，而用于房地产业
   的比重有所下降。截至8月末，中小企业贷款余额的比重有所下降。这在一定程度
   上表明金融机构在贷款中仍偏谨慎。
     资本充足率或制约部分银行信贷扩张：民生银行近日在公告中提及，银监会可能
   于近期出台监管政策，要求中小商业银行的资本充足率保持在10%以上，表明已经
   开始影响银行的经营行为。除民生银行外，浦发银行和深发展尚未能满足10%的标
   准。部分银行可能需要通过降低风险加权资产的方式来保证资本充足率达标，难以
   分享中央投资项目配套贷款带来的利润增长。
     我们认为信贷规模的增长将是2009年净利润增长的主要驱动因素。目前银行仍可
   能存在“慎贷”的心理，但随着中央投资项目的开展，配套贷款的增长仍可能好于预
   期，从而带来阶段性的投资机会。我们维持对银行业的“增持”评级。
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