[20081127]北京城建（600266）调研简报 ：09年业绩较为明确-房地产上市公司调研系列 上市公司, 北京城建, 北苑家园, 世华水岸, 投资收益

yanghon

摘要：
     09年业绩确定性高。公司09年主要项目结算来源是北京世华水岸一期、花市枣
   苑、北苑家园以及奥运村等。其中，世华水岸项目一期已售完，均价13400元/平
   米，将于明年确认收入；花市枣苑项目4幢写字楼已售出3幢，收入6.7亿元，也将
   于明年结算；公司参股的奥运村项目销售非常好，目前已基本售完，均价高达
   25000-28000元/平米，09年将开始贡献投资收益。因此，公司09年业绩的确定性相
   当高。
     新开盘项目价格随行入市，取得了良好的销售效果。公司参股50%的首城国际项
   目近日开盘销售，该项目地段相对较好，由于采取了灵活的定价策略，销售效果比
   较理想，一期已售出200多套，并且有相当的登记客户。
     现有储备项目风险整体可控。当前处于销售期的世华水岸、首城国际和北苑家园
   等项目，由于项目位置较好，销售前景相对较好。公司认为目前风险较大的只有07
   年取得的合作开发的来广营4号地项目，由于地价稍高，从目前来看，具有一定的
   风险。
     上调公司评级至“增持”。根据最新了解到的情况，我们调整原有盈利预测，预计
   公司08、09年的每股收益分别为0.57元和0.72元，鉴于公司09年业绩较高的确定
   性，以及公司经营风格较为稳健，上调公司投资评级为“增持”。
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