[20081203]人民币贬值点评

主要观点：
人民币贬值没有必要
借助人民币贬值而拯救目前羸弱的出口行业，并且通过拉动出口而实现经济增长的目的，是没有必要的。首先，人民币贬值对出口的促进作用存在时滞，即所谓的“J曲线效应”。其次，人民币贬值并不一定带来出口的增长。再次，通过贬值促出口不利于中国经济的结构调整。促进出口不能单靠优惠政策，归根结底要依靠劳动生产率的提升以及出口产品结构的改善。最后，人民币贬值会引发资本加速外流。
人民币贬值不合时宜
一方面，人民币贬值会引发国际贸易争端。美国新选总统奥巴马是表面的自由贸易者，实质的贸易保护者。如果中国通过贬值促出口，势必会引发中美、乃至多变的国际贸易争端。如果被美国认定为汇率操纵国，那么对中国出口的不利影响将是长期性的。另一方面，人民币贬值不利于人民币国际化进程。此次席卷全球的金融危机带给中国的机遇之一就是可以进一步增强人民币的区域强势地位，而强势货币的基础就是币值稳定，人民币贬值则有损于中国长期战略目标的实现。
人民币贬值只是SED前的一种信号
本周，第五届中美战略经济对话（SED）将在北京召开。回顾之前举行的四次战略对话前夕，人民币对美元都会出现一个短期快速升值的小高潮。此次对话的国际大环境发生了重大变化，我们认为，人民币对美元的贬值是中方向美方释放的一种希望保持人民币汇率稳定的信号。

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