1、目前行业运行状况良好，前三季度增长速度在提高。虽然09年消费需求增速会有所减缓，但预计幅度不大，而且农业板块相对消费更具“防御性”。
2、我们判断，2009年是政府全面贯彻落实十七届三中全会精神的开局之年，国家对农业的相关政策会进一步深化和落实。主要方面有：与土地流转配套的法律法规，增加补贴力度和范围，加大农村基础建设投入，提高粮价最低收购价，保障粮食安全。
3、伴随着制度突破和政策扶持，我国的农业生产业态将发生趋势性变化趋势。规模化经营趋势加快，生产组织方式改进，产业链延伸。
4、农业的利润分布符合“产业微笑曲线”。寻找产业链延伸有望成功的企业是投资农业股最重要的投资策略之一。
5、根据USDA的数据， 2008/09年度，预计全球小麦、大豆增产的幅度较大，稻米小幅增产，玉米出现4年来的首次下降，但幅度不大，白糖产量下降明显。总体来看，全球粮食的供给有望增加，基本面利空。预计国内小麦、大豆增产明显，玉米、稻米增产不明显，基本持平，09年粮食最低收购价的提高将对价格起到较强的支撑作用。
6、国内农业板块的主题投资特征明显，目前估值水平相对市场的溢价较高。对比成熟市场，美国农业公司估值远低于国内，且并未享受估值溢价，反映了在发达国家，农业已属于成熟行业，增长速度相对缓慢，相对于市场整体的估值水平要低。
7、我们判断，虽然农业板块有高防御性，但鉴于目前的高估值已充分反映了其未来业绩的持续、快速增长，未来行业“跑赢大市”的概率不大，给予行业“中性”的投资评级。在政策利好的背景下，建议投资者重点关注主题投资机会，对一些个股保持长线关注。
8、主题投资方面，建议关注粮食生产、种子、疫苗行业的相关公司。价值投资方面，建议长期关注具备以下特点的公司：占据产业链两端的高附加值环节，积极延伸产业链。
相关研究报告下载: [attach]10968[/attach]
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发表于 2008-12-10 16:27
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