[20081216]船舶制造业2008年12月跟踪报告—新船量价齐跌，船市冬天将至

投资要点
. 11 月国际航运市场仍旧在低迷中前行。几乎所有船型和所有航线的运费都不可避免地出现回调。克拉克松海运运价指数收于13560 点，较10 月底环比下降13%，同今年最高点相比已回落72%。行业或将进入数年的衰退和萧条期。

. 新船价格已开始逐步下行。继10 月份新船价格出现全面松动后，11 月油船、散货船和集装箱船的新船价格均出现了一定程度的下滑。克拉克松新船价格指数报收179 点，环比下降了3.8%，同比下降了1.4%，较今年历史高点下降了5.8%。我们预计新船价格未来仍将继续回落，降幅在10-30%左右。

. 新船成交量继续快速萎缩。11 月世界新造船市场基本处于停滞状态。全月新船成交19 艘，共80 万载重吨，单月同比分别下降93%和96%，环比分别下降70%和78%，创下99 年以来单月成交量新低。全球新造船市场的暗淡行情充分反映了业内人士对远期贸易及航运市场的悲观预期和对未来运力过剩的担忧。

. 我国造船行业维持平稳运行。截至11 月底，今年我国累计造船完工量已达1672 万载重吨，同比增长17.1%。10 月份我国主要上市船企经营正常，广船国际新签两艘5.3 万吨的化学品油船，合同总额近1 亿美元。同9 月底相比，中国船舶与广船国际的手持订单量均保持稳定。

. 风险提示。新船船价大幅下降导致大规模弃单，船东拖延接收所订船只导致船企生产进度放缓和生产效率下降，钢材价格大幅上涨，人民币持续升值，国际航运市场长期不景气。

. 维持行业“强于大市”评级。尽管世界造船业已逐步进入不景气周期，但考虑到我国造船业订单饱满、订单首付比例高、未来几年盈利能力较强、世界造船业加速向中国转移和股价已提前反应景气下滑预期等因素，我们维持行业“强于大市”评级和中国船舶、广船国际的“买入”评级。