[20081224]中信证券08广核CP01投资分析报告

有限公司, 国务院, 投资分析, 中信证券, 中国广东

投资要点：
. 发行人（中国广东核电集团有限公司）成立于1994 年，在国家计划中实
施单列，后由国务院国资委履行出资人权力。
. 发行人是目前我国唯一一家以核电为主业，专注于核电站开发、建设和
运营的核电集团公司，现拥有近400 万千瓦的核电装机容量，目前在建
装机容量逾1,660 万千瓦。
. 电力企业的盈利能力与经济周期高度相关，在明年国家经济增长放缓已
成定局的情况下，电力需求将减少对于发行人的盈利能力可能产生一定
的不利影响。另外公司开始进入核电建设高峰期，加之其他方面的投入，
未来持续大规模的投资将增加公司的资金压力。
. 发行人资产规模庞大，主营业务收入及利润规模在近几年较为稳定；公
司盈利能力与行业平均水平持平，现金获得能力高于行业平均水平持平。
. 综合考虑内外部各种因素，我们预计08 广核CP01 的发行利率区间为
2.40%-2.70%。