欧美经济危机，导致需求下降，公司作为家纺行业龙头企业，仍难以避免冲击。尽管主要产品毛巾和装饰布上半年收入保持增长，分别同比增长24.7%和9.63%，但毛利率都出现下滑，分别减少了0.95和1.54个百分点。此外，化肥农药、热电蒸汽等由于原料价格剧烈波动，影响效益是必然。公司此次调整业绩预告是意料中事；
公司上半年实现收入16.3亿元，同比增长15.6%，利润总额1.27亿元，同比降低3.37%，净利润9427万元，同比增长11.5%。由于所得税率调整为25%，上半年公司所得税费用2829万元，较去年同期的4293万元大幅降低，这是净利润取得增长的主要原因。如果没有所得税率调整，公司业绩下降幅度将更大；
我们认为09年，至少上半年来自欧美的订单可能进一步减少，公司09年经营仍将面临较大困难；
我们预期出口市场仍将下滑，公司可能维持出口增长，但毛利率下滑的局面。公司已经延缓了5个增发项目的实施，资金用于补充流动资金；
从中报看，公司内销业务进展缓慢。公司作为奥运特运生产商和经销商，但上半年奥运产品销售额只有1546万元。公司近年还大力加强国内零售业务，已经形成1200家专卖店、专柜、毛巾屋的销售网络，但上半年内销2.21亿元，尽管内销毛巾收入增长23%，但内销总收入仅仅增长6.8%；
公司从08年初开始涉足光伏行业。国金新能源行业研究员张帅认为晶体硅太阳能电池业务刚刚开展，业绩贡献较小，09年如果技术进展顺利，全年净利润难以超过1000万元；公司重点发展的薄膜太阳能电池可能要到09年上半年才可能投入试运行，技术难度大是其经营的最大困难；
纺织企业面临主业经营艰难时，很多企业选择多元化经营，光伏行业是资本和技术密集型行业，在公司获得光伏业务效益前，我们无法预期其未来发展前景，但短期内公司较大资金投入可能导致财务费用增加和管理层精力的分散；
近期国家连续降息，公司由于负债率高，是纺织行业重点公司中受益最大的企业，静态计算，可能导致公司09年业绩较原预期增长20%左右。公司大规模投入光伏行业将导致实际效果低于理论计算结果。
相关研究报告下载: [attach]11977[/attach]
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发表于 2008-12-26 08:56
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