请教一道题 purchase, capital, system, before, reduce

tobuketsu

请教：Project Evaluation

Your firm is contemplating the purchase of a new $925,000 computer-based order entry system. The system will be depreciated straight-line to zero over the project's five-year life, It will be worth $90,000 at the end of that time. You will save $360,000 before taxes per year in order processing costs, and you will be able to reduce working capital by $125,000 (this is a one-time reduction). If the tax rate is 35%, what is the IRR for this project?

谢谢各位高手

joshuayang

这道题蛮简单的，分别算出各年的after-tax cashflow就可以了。

关于折旧的话有两个公式，在corporate finance中应该涉及到。

after-tax cashflow=（revenue-expense（不含折旧））*（1-tax rate）+折旧*tax rate

或者是=（revenue-expense（含折旧））*（1-税率）+折旧

这两个公式的出来的结果是一样的，都可以用。

annual dep'n =925000/5=185000

Year 0         -925000

Year 1-year 4   360000*（1-35%）+185000*35%=298750

Year 5 =前面四年的cash flow + net proceeds on sale of PPE

net proceeds=（卖价-账面价值）*（1-税率），本题中=90000*（1-0.35）=58500

year 5 net cashflow=298750+58500=357250

然后五年，-925000   298750    298750     298750     298750       357250

求IRR就可以了。

不好意思哦，读题的时候不仔细，没有看到关于working capital的说明。

因为新项目的存在，使得工程在开始时对working capital的需求减少了125000，所以第一年项目流出应该是-925000+125000=800000.最后一年项目结束时working capital 的需求恢复原状，所以最后一年项目的现金流入变为357250-125000=232250.其他年份没有变化。

-925000   298750    298750     298750     298750       357250 变成了

-800000   298750    298750     298750     298750       232250

我的计算器没有带回来，用excel函数求解，irr=23.8455%

凡是有working capital，初始时增加，在最后期减少。初始时减少，在最后期增加回来。

本题相当于year0减少了working capital投入，增加了净现金流125000，year5项目结束，项目的收益也结束，working capital增加了投入，减少了现金流125000。希望我说的比较清楚，呵呵。

[此贴子已经被作者于2009-1-17 23:21:31编辑过]

tobuketsu

答案是23.85%