| 人在长跑的过程中需要调整呼吸的节奏，一味凭借蛮力加速冲刺的话，反而会事与愿违。上证指数从去年11月份最低点1664点上涨至今，股指累计涨幅接近翻番，牛蹄奔跑的时间也已历时8个月，此时股指适度调整有利于蓄势再升，但若继续加速上扬，行情很容易夭折。
从短期A股市场的强势特征看，无疑属于资金推动型的指数牛市，近期指数基金的热销是重要的推手，今年年初以来已有5只指数基金发售，2月份指数基金发行时，规模只有数十亿元，可谓“迷你型基金”。但是5月中旬之后，指数基金的发行开始走俏，除了市场流动性水位提高的因素之外，关键的因素在于指数基金的表现更贴近股指，而主动型股票基金除少数“牛基”之外，表现往往落后于股指，选优的惯性思维令新入市的投资者更加青睐指数基金。5月份开始，指数基金逐步热销，汇添富上证指数基金募集规模达到90.96亿元，已令人感到惊讶，但近日发行仅3天便接近250亿元规模的指数基金更是令人惊叹。这还仅仅是序幕，工银瑞信上证中央企业50ETF也于近期获批发行，年初刚发售了沪深300指数基金的南方基金又在筹备一只新的指数基金。此外，包括中银基金、诺安基金、海富通基金等大型基金公司均在筹备发行指数基金，易方达、华安及友邦华泰3家基金公司均已着手ETF连接基金的产品开发等相关工作。持续发售的指数基金踊跃入市，令A股市场在近期周边股市调整的背景下表现出顽强的抗跌性，一旦周边股市企稳上涨，A股市场更容易创出新高。
上证指数突破3000点后频频再创新高，投资者在乐观中需要多一分谨慎，虽然彼得·林奇曾感言：“只有少数基金经理能够长期持续战胜指数基金。”而“股神”巴菲特也十分看好指数基金，从1993年至2009年，从不推荐任何股票和基金的巴菲特，却有9次推荐指数基金。但这都是基于长期投资或者阶段性熊市底部而言，当市场处于股指或估值高位时，指数基金隐藏的风险可能比主动型股票基金更大。新入市的投资者可能存在认识上的误区，指数基金属于“傻瓜型”基金，指数基金选择的关键是“择时”而不是主动型股票基金的“择优”，上证指数1664点的估值是12倍市盈率，而现在上证指数3100多点的估值是26倍市盈率，因此，无论是从股指还是从估值的角度看，现在选择指数基金肯定没有年初时划算，但偏偏很多新入市的投资者却在低风险区域显得十分谨慎，而在中等风险区域开始变得大胆，这值得投资者反思。
随着资金的推动，上证指数离30倍市盈率的估值上轨越来越近，这也就意味着市场的调整压力在不断地积聚，在面对股指强势的同时，投资者更需要多一分清醒，应该看多而不做多，从高抛低吸的箱体操作策略出发，可以择机高抛，储备现金，以利低吸。 | 
发表于 2009-7-15 09:42
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