美国股市缘何在此胶着？ 技术, 现金流, 贴现率, 市场预期, 美国股市

kalinna

美国股市在这个位置还是那句老话，挺难下手的。所以不管多空需要找对对象。

 

最近长债利率企高，引发股市对目前估值的忧虑是股市徘徊不前的主要原因之一。如果用未来现金流去对股市估值，在分子即现金流不变的假设前提下，作为贴现率的无风险（信用）长债利率的上升（分母），必然使股市的价值下降。

 

目前10年期国债的孳息率最近在技术上破掉3.4%左右的长期阻力位，市场预期它将从目前的3.8%上摸4.25%，如果真是这样的话，股市会面临短时间的抛压。但等到经济数据证明经济果真摆脱衰退，进入复苏，市场还会相应调高作为贴现模型的分子部分即现金流。这样，市场又会给予股市更高的估值水平。

kalinna

目前虽然股市面临上述压力，但市场对股市的估值确有争议，并且估值倾向高于目前的940水平。如2个月前，高盛的Cohen认为标普500应在900-1000；今天看汇丰研究部的估值为1100；前大摩的策略师比格斯也认为在1000以上。当然这些估值想必是以目前的3.8%以下为贴现率的。如果10年期到了4.25%，股值会不会滑下去，这也是目前市场担忧而裹足不前之故吧。另外，940左右在技术的确是个坎，但不是大坎，因为从技术K线图看，最近的横向盘整已经将近两年的下跌趋势线破掉。敝人斗胆认为即使股市修正，也是向上蓄势待发的修正！

kalinna

关于这波支持股市反弹的实体经济， 我是这样看的：

实际上看此次经济见没见底，市场的先知先觉们，早就在跟踪一个领先指标，这就是首次申请救济金人数（4周的移动平均数）。这一数据在几个礼拜前就已经见顶，说明不久经济研究局就会宣布美国走出衰退了。（大家有兴趣可以看看西北大学的经济学教授、美国经济周期研究局的成员罗伯特教授的研究。）

 

但大家要小心了，走出衰退仅仅是说GDP将在下一两个季度摆脱负增长，一开始有可能步入上次复苏周期的后尘---成为“无就业增长”--JOB LOSS RECOVERY。 但这对股市的从熊变成牛就已经足够了！

 

嗯，我已闻到香醇好酒。。。。