从蒙牛易帜看股权经营的价值 蒙牛, 最大的, 国有企业, 中粮集团, 中国企业

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乳业永远不会没有最新的故事，三聚氰胺刚刚过去，就迎来了蒙牛这个中国产业界最大的黑马，最大的动作，蒙牛引进了中粮集团这个国有企业来做他的第一大股东。在这一次蒙牛的股权调整之后，实际上蒙牛解决了很多问题，而在这很多问题中，资金其实不是主要的，大家知道，蒙牛过去多次被质疑和炒作它的身份，到底是中国企业还是外资企业，蒙牛自己强调是国资，但有好事者强调它是外资。

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在不久之前蒙牛特仑苏某个化学物质据说可能有不利于健康的问题，这个事情到现在也没有定案，没有严谨的宣布特仑苏所含有的物质到底是不是不利于健康，但是这个说不清让蒙牛伤的很厉害。而这个事件之所以能出来，是由于某个行政机构发布了一个蒙牛可能有某种不利于健康的物质。但最后发布公函文件，这样的一个公函文件来自于行政机构就说明这件事并不是空穴来风。如果我们往深里想，如果蒙牛当时就是一个国有企业，有一个强有力的或者有一定比例的国有股，行政机构的那个文件可能就不会面市。所以，今天蒙牛突然引进中粮集团做他的大股东，其实就使得蒙牛是哪个国家的蒙牛历史性的消失了，也使得在中国乳业的所有巨头都是国有企业，而蒙牛不是国有企业的劣势一下子不存在了。

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 蒙牛获得了与所有竞争对手，甚至比对手更强的一种身份优势，当然在这次引进大股东的过程中，也得到企业发展需要的资金，资金虽然重要，但更有意义的是蒙牛的股权结构变得更强大了，使得蒙牛有外资资本的基因，使得以民间资本牛根生为团队为主的民资的优势基因。还有中粮集团这种中国最大的食品集团优势基因，在这种优势基因综合杂交下，蒙牛相当于是一个“狮虎兽”，继承了老虎和狮子的优秀基因，今天这个结果，能够发生其实也体现了蒙牛从无到有这个过程中特别重视股权结构设计和通过股权结构的设计调整完善来推动企业的发展，企业的发展在相当程度上除了客户和市场开发，还有股权结构的这条战线，好的股权结构以及企业不断经营发展的股权结构，是企业发展的一个重要的推动力，蒙牛就是这个方面的行家里手，并且从中受益。

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在蒙牛上市之初，作为一个全中国最小的乳业创业企业，当时蒙牛的股权结构就非常利于成长，全员持股。这种全员持股对于初创的企业一下子形成了“梁山效应”，所谓梁山效应，就是不管穷富有酒大家喝，有肉大家吃，有苦大家共同承受，有困难大家共同解决，这种精神是创业企业最宝贵的成功要素。而实现这种效果，一种是家族，血亲，另一种手段就是共同持股的股权结构。

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  在得到了发展之后，蒙牛积极的寻求新的资本和新的股东，最终，以鼎辉投资为核心的三大海外私募基金巨资入股蒙牛，它使得蒙牛得到了它非常稀缺的几个亿的经营资金，同时也引进了一个在国际产业界有丰富经营经验，对国际非常了解的国际风险投资资金，这种国际风险投资资金在提供资金的同时又向蒙牛提供了先进的观念，先进的思想，协助蒙牛在国际资本市场登陆，创造了基础。

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  假设想一想，如果蒙牛没有与鼎辉投资这些国际私募资金握手，那么现在到底有没有蒙牛都很难说！牛根生在企业最需要资金的时候，在最恰当的时间点上，与最好的国际资本握手，他选择了既提供给他资金，又提供给他思想，观念，甚至提供给他管理的私募资本。这样使得蒙牛在结构上就变成了梁山好汉加国际正规军，于是蒙牛迎来了快速发展，当H股发行完成之后，蒙牛已经成为一个兼有创业资本兼有管理层持股和国际私募资本加国际公众投资人的多基因的杂交优势企业。在整个的蒙牛发展过程中，每一个阶段的引进资本都对蒙牛的股权结构进行调整，从一开始的多元持股，到引进国际私募资本，再到引进国际公众投资人，整个一个历程，既是蒙牛市场份额不断增长，经营业绩不断增长，又是一个股权结构不断完善，国际资本不断注入的一个过程。

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  而在它登陆H股，神奇的增长之后，三聚氰胺以及蒙牛到底姓中还是姓外的疑惑、弊端表现了出来。我们说蒙牛以前的股权结构是有优势的，但是在乳业里面，大量的国企存在，蒙牛作为一个唯一没有国有资本的另类乳业企业，在基因层和股权结构层有着先天的劣势，从而前期特仑苏致癌等问题正是蒙牛资本结构存在缺陷的表现。牛根生毕竟是姓牛，这位企业家到底是一个战略性的企业家，在几个月之内，就敲定了引进中国最大的食品企业，这一招是一个让对手绝对睡不着觉的狠招。我们有理由相信这次股权转让之后，蒙牛由一只老虎又添了一对新的翅膀。

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 我们脱离蒙牛这个具体案例来从本质上看一下，企业的未来其实在相当程度上决定于管理层，而管理层的基础是这个公司股权结构，每一个公司的股权结构实际在非常根本的领域决定了企业的命运！股权结构，过去我们讲的一股独大这种情况已经必须解决了，同时股权结构要与企业的发展阶段相配合，就是在创业阶段有创业阶段的股权特征；在高速成长的起飞阶段，要与起飞特征相适应的股权结构。就像蒙牛一样创业是梁山型的共同持股，在起飞阶段是引进国际资本，再到后来行业已经寡头化得情况下，需要经营社会关系的时候，引进了国有大股东，所以每一个公司的股权结构不是说一成不变的，是动态调整的。

[此贴子已经被作者于2009-7-30 14:51:42编辑过]

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像蒙牛大家说是因为缺资金需要才融资的。实际上，蒙牛这种企业资金不会成为它的障碍的，蒙牛二字就可以作为抵押物向银行贷款。那么，它的融资就是优化股权结构，从战略上超越敌人，超越对手。像股权结构一定要囊括这个企业发展所需要的各种资源，股东都是出资方都是拿钱的，但是每一个股东都是社会角色，都有他的社会资源和相对优势，因此每一个公司在股权结构设计上的一方面要考虑资金，另一方面也要考虑，把它所需要的资源全部囊括进来。

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    实际上蒙牛就是这样，他每一次融资就是把股东的一些非资金资源都囊括进来了。假设一下，如果本次融资还是海外大型私募资本，不是中粮，那么蒙牛这次融资只是钱的问题了，从而这次融资的价值就不大了，所以每个企业在考虑优化调整引进股东的时候一定要在钱之外多动一些脑筋，一定要把除了钱之外还能提供什么，当做一个非常重要的要素去考虑。毕竟股东相当于在一起生活，企业的发展相当于几个股东进来一起结婚了，企业的成长相当于这次婚姻的儿子，所以要为儿子的健康着眼，就要选择股东的各种优势这样大的战略下，企业才能健康发展，所以股权调整是必须的。在企业发展过程中要不断调整，另一方面在调整过程中对象要始终考虑企业需要的资源，股东除了提供钱外，还要把除了钱之外的资源提供进来，这样的企业就会飞速发展，毕竟股东关系是企业发展攻城掠地的基础，虽然表面上你看不到它的能量，但实际上它非常重要。
    以上就是凌通对于蒙牛易帜的思考。