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资产价格泡沫风险上升

与通货膨胀货币说一样，价格的本质是资金现象，过多的资金追逐有限的资产，必然推动价格快速上涨。首先，与往年相比，今年大量贷款投向政府投融资平台进行土地开发。目前许多从事地产开发的政府投融资平台企业期待未来土地价格上涨，其信贷资金需求十分旺盛。其次，货币政策的传导机制一般为“央行的基准利率或准备金率——金融市场利率或信贷量——实体经济生产或消费”，均需要通过金融市场中间环节，从而造成某种程度的漏出。5月末，货币流通速度同比下降20%，意味着部分资金进入股市、楼市的可能性较高，加上同期人民币升值预期明显，资金推动股价、房价上升。目前实体经济下滑还未见底，但能源、原材料价格已经提前回升，这种货币、金融先于经济的提前反应，可能使得我国资产价格先于经济快速增长，资产价格泡沫风险上升。

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防控金融风险的有关建议

总体看，当前出现的信贷增长不平衡是特殊环境下适度宽松货币政策有效传导的体现，但由此产生的金融风险，需要宏观管理机构加强监管，积极防范。

货币政策总量上保持前瞻性，结构上多向民间投资倾斜

适度宽松的货币政策有效应对全球金融危机的负面冲击，对我国保增长、保民生起到了很大的作用。但信贷和投资过快增长与经济下行压力限制了政策操作的空间，对今后的政策取向造成极大困扰。当前国家能源、原材料价格已经提前回升，资本市场也已经大幅回升，资产价格泡沫风险增大，需要保持货币政策的前瞻性。应对信贷的投向进行适度调控，重点对消费领域、中小企业、农业等适度倾斜，夯实经济复苏基础。及时根据形势变化和实际需求进行动态微调，既要支持经济发展，也要注重防范金融风险。

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地方政府债务透明化，加强监管、强调风险控制

地方政府负债的透明化，既可以帮助银行评估贷款风险，也可以为未来市政债券市场的发展提供必要的数据支持，减轻银行对地方政府的依赖。因此，应积极促进地方政府保持健康债务水平，加强对地方政府资金使用的监测和监管力度，增加财政资金使用的透明度。监管机构应积极关注银行放贷冲动下的风险隐患积聚，防止不审慎行为，坚守风险管理底线，防范银行表外信贷风险等新生风险。对已经投放的资金，积极关注资金去向；提高资金的使用效率，严禁对资本金不到位的项目发放贷款，加快项目实施进度，充分发挥信贷资金效益。

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加强房地产贷款资金监测，加大国际短期资本监管力度，防范资产价格泡沫

加强对房地产贷款资金的使用去向、监控房地产贷款与房产及地产价格的变动，防止再度出现房地产价格泡沫；加强对跨境资本流入与流出的管理，警惕国际短期资本通过合法或非法渠道进入中国资本(4.1,0.02,0.49%)市场；积极监控资本市场价格变动，防范股票价格泡沫。

鼓励银行业围绕经济主题，更好地为宏观经济服务

货币政策实施可以使经济止跌，但货币中性及货币政策的短期性无法使经济有效复苏。因此，未来需要解决经济复苏动力的切换问题，鼓励银行业金融机构围绕经济主题开展有益创新，更好地为宏观经济服务。一是对于符合国家的经济导向，如农村金融、小企业信贷等要加大金融创新力度，进一步开发促进居民消费的信贷产品，促进居民消费升级换代，拓展中小企业金融服务范围，根据中小企业风险特征和信贷需求创新产品；二是提升金融支持的质量和水平，对于国家产业政策淘汰和压缩的领域，应根据风险状况进行审慎的调整和战略性的退出。