适应性市场假说 达尔文, 金融学, 适应性, 集合体, 如何

Zinnia

  有效市场假说的理论构架运用于现实世界是有着明显瑕疵的，但是行为金融学的研究方法同样也是有缺陷的。这些成果不过是：“一个异象的集合体，而不是一个真正的理论。你需要一个理论来打垮另一个理论。”

    在《物种起源》这本书里，达尔文证明了为了要生存下去，物种是如何随着它们所处环境的变迁而调整自已的生物属性。该进化过程是个不断反复的过程，那些能够适应的物种胜出并存活了下来，那些不能适应的物种在进化的半路上淘汰了，最终消失于视野之中。结果就是，世界上的所有物种不断改变着，并为了适应不确定的未来继续改变。

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罗闻全找到了一个在资本市场上发挥作用且与演进和变化相类似的过程。他将这个观念称之为适应性市场假说。尽管物种起源和资本市场的相似性是显著的，但是在自然界进化和由人创造的制度里的进化之间还是存在着根本的差异。进化有一个不可避免的特性---物种由于承受了超出它们能力之外的压力而变化和发展。但是人类是物种之中的一个独立集合。

    与自然现象不同的是，人类制度的发展是视条件而定的。即根据激励最初建立制度的目的和目标而定。许多制度不是一些人头脑风暴的产物，一个瞬间就出现了。相反地，制度是不断试错的结果，完美是不可能的，但是有些时候次优就可以满足需要了。制度变化是运用制度的人类有目的决策的产物，然而制度也会对进化的力量有所反应从而发生变化。

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某个制度的转变就像是一个淘汰了某个特定物种的生态系统，同时在这个生态系统里其他的物种会填补这个空缺。只有那些可以持续适应变化不定的环境的物种才能成活。只有那些持续创新的物种才能立于不败之地。

    在资本市场上交易的有价证券，从某种形式上来看也是一种商品，影响商品价格变化的根本因素是买卖双方的力量对比关系，或者说是供求关系，而内在价值是影响供求关系的一个核心因素。

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 影响供求关系的因素主要有：

    1、货币供应量；

    2、心理因素；

    3、价值规律；

    4、政策与制度因素；

    5、博弈关系。

 

    从长期来看，价值规律的影响是深远的，因为内在价值不仅会影响到交易双方的心理，也会影响到政策与制度的变化以及影响到博弈关系的变化，并最终影响到供求关系的变化。

    巴菲特的成功也是适者生存的最好范例，巴菲特所推崇的价值投资的成功，也是价值规律适应了美国资本市场发展的产物。

    而在一个长期高估和扭曲的市场里，价值规律的影响却很微弱，影响供求关系的其他因素可能更为重要。